تحلیل معاملات نهنگ‌ها در هفته گذشته: انباشت یا تخلیه سرمایه؟

بازار بیت‌کوین در هفته‌های گذشته شاهد یک صعود قابل‌توجه بود که از سطح ۷۵,۰۰۰ دلار در ۹ آوریل ۲۰۲۵ با خرید بیت کوین توسط سرمایه‌گذاران بزرگ به قیمت ۱۰۴,۰۰۰ دلار رسید. این حرکت صعودی، همان‌طور که در گزارش گلسنود با عنوان “Spot Leads, Derivatives Lag” شرح داده شده، عمدتاً توسط تقاضای قوی در بازارهای نقدی (Spot) و جریان‌های ورودی به صندوق‌های قابل‌معامله (ETF) هدایت شد. نهنگ‌ها، به‌عنوان سرمایه‌گذاران بزرگی که دارایی‌های قابل‌توجهی در اختیار دارند، نقش کلیدی در این تحولات ایفا کردند. در این مقاله، با تمرکز بر فعالیت‌های نهنگ‌ها، به بررسی ارزهایی که خریدوفروش کرده‌اند، تحلیل آن‌چین برای تشخیص انباشت یا تخلیه سرمایه، و پیش‌بینی روند بازار بر اساس حرکات آن‌ها می‌پردازیم.

نهنگ‌ها در هفته گذشته چه ارزهایی را خرید و فروش کردند؟

نهنگ‌ها معمولاً به کیف‌پول‌هایی با موجودی بیش از ۱,۰۰۰ بیت‌کوین اطلاق می‌شوند که به دلیل حجم بالای دارایی‌هایشان، تأثیر قابل‌توجهی بر عرضه و تقاضای بازار دارند. بر اساس گزارش گلسنود، تمرکز اصلی فعالیت نهنگ‌ها در هفته گذشته بر بیت‌کوین بود. داده‌های آن‌چین نشان می‌دهند که محدوده قیمتی ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار به‌عنوان یک منطقه انباشت کلیدی برای نهنگ‌ها عمل کرده است. این محدوده با میانگین هزینه خرید دارندگان کوتاه‌مدت (STH)، یعنی سرمایه‌گذارانی که در ۱۵۵ روز گذشته وارد بازار شده‌اند، هم‌خوانی دارد.

نمودار Cost Basis Distribution (CBD) Heatmap که در گزارش گلسنود ارائه شده، توزیع هزینه‌های خرید بیت‌کوین را در بازه‌های قیمتی مختلف طی ۳۰ روز گذشته نشان می‌دهد. این نمودار تأیید می‌کند که حجم قابل‌توجهی از بیت‌کوین در محدوده ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار تغییر دست داده و این محدوده به‌عنوان یک سطح حمایت قوی شناخته می‌شود. این داده‌ها نشان‌دهنده تمایل نهنگ‌ها به خرید بیت‌کوین در قیمت‌های پایین‌تر و حفظ دارایی‌هایشان در برابر نوسانات کوتاه‌مدت است.

داده‌های آف‌چین (Off-chain) از صرافی‌های بزرگ مانند کوین‌بیس و بایننس نیز فعالیت‌های خرید نهنگ‌ها را تأیید می‌کنند. نمودار Spot Cumulative Volume Delta (CVD) نشان می‌دهد که کوین‌بیس از اواسط آوریل شاهد فشار خرید خالص مداوم با اوج ۴۵ میلیون دلار در روز بوده است. این فشار خرید نشان‌دهنده فعالیت نهنگ‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی است که به‌دنبال خرید بیت‌کوین در سطوح قیمتی پایین‌تر بوده‌اند. در مقابل، فشار فروش در بایننس از ۷۱ میلیون دلار در روز در اواسط مارس به ۹ میلیون دلار در روز کاهش یافته است، که نشان‌دهنده کاهش فعالیت‌های فروش توسط نهنگ‌ها در این صرافی است.

در مورد آلت‌کوین‌ها، گزارش گلسنود به‌صورت مستقیم به فعالیت نهنگ‌ها در این ارزها اشاره نکرده است. بااین‌حال، پست‌های اخیر در شبکه توییتر نشان می‌دهند که برخی نهنگ‌ها در حال توزیع بیت‌کوین‌های موجود در کیف‌پول‌های کوچک‌تر (کمتر از ۱۰ بیت‌کوین) هستند، در حالی که کیف‌پول‌های بزرگ‌تر (۱۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ بیت‌کوین) به انباشت ادامه می‌دهند. این داده‌ها حاکی از آن است که فعالیت نهنگ‌ها در هفته گذشته عمدتاً بر بیت‌کوین متمرکز بوده و شواهد محدودی از خرید یا فروش گسترده آلت‌کوین‌ها وجود دارد. بااین‌وجود، برخی تحلیل‌گران در شبکه توییتر گزارش داده‌اند که نهنگ‌ها ممکن است به‌صورت محدود در آلت‌کوین‌های با ارزش بازار بالا مانند اتریوم و سولانا فعالیت داشته باشند، اما این فعالیت‌ها در مقایسه با بیت‌کوین ناچیز بوده است.

در مجموع، نهنگ‌ها در هفته گذشته عمدتاً بیت‌کوین را در محدوده ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار خریداری کرده‌اند و فعالیت‌های فروش آن‌ها، به‌ویژه در صرافی بایننس، به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافته است. این رفتار نشان‌دهنده استراتژی “خرید در کف” (Buy-the-Dip) است که در گزارش گلسنود نیز تأیید شده است.

بر اساس تحلیل آن‌چین، نهنگ‌ها در حال انباشت هستند یا تخلیه؟

تحلیل آن‌چین گلسنود شواهد روشنی از انباشت قوی توسط نهنگ‌ها ارائه می‌دهد، اما نشانه‌هایی از تخلیه جزئی نیز مشاهده می‌شود. بیایید این دو جنبه را به‌دقت بررسی کنیم.

شواهد انباشت:

• انباشت در محدوده قیمتی کلیدی: نمودار Cost Basis Distribution (CBD) Heatmap نشان‌دهنده تجمع قابل‌توجه عرضه بیت‌کوین در محدوده ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار است. این محدوده نه‌تنها با هزینه خرید دارندگان کوتاه‌مدت هم‌خوانی دارد، بلکه به‌عنوان یک سطح حمایت قوی در صورت عقب‌نشینی قیمت‌ها عمل می‌کند. این داده‌ها نشان می‌دهند که نهنگ‌ها به‌طور فعال در این محدوده قیمتی بیت‌کوین خریداری کرده‌اند.
• جریان‌های ورودی ETF: نمودار ETF Inflows نشان می‌دهد که جریان خالص ورودی به ETFهای بیت‌کوین در ۲۵ آوریل به اوج ۳۸۹ میلیون دلار در روز رسید و سپس به ۵۸ میلیون دلار در روز کاهش یافت. این جریان‌های ورودی نشان‌دهنده مشارکت فعال سرمایه‌گذاران نهادی است که اغلب با نهنگ‌ها هم‌پوشانی دارند. ادامه جریان‌های ورودی، حتی در سطوح پایین‌تر، نشان‌دهنده انباشت مداوم است.

• فشار خرید در صرافی‌ها: نمودار Spot Cumulative Volume Delta (CVD) تأیید می‌کند که کوین‌بیس شاهد فشار خرید خالص مداوم بوده است. این فشار خرید، همراه با کاهش فشار فروش در بایننس، نشان‌دهنده تمایل نهنگ‌ها به انباشت بیت‌کوین در بازار نقدی است.
• داده‌های شبکه توییتر : طبق پستی از گلسنود در ۱۳ مه ۲۰۲۵، کیف‌پول‌های بزرگ (۱,۰۰۰ تا ۱۰,۰۰۰ بیت‌کوین) همچنان در حال انباشت هستند، که نشان‌دهنده اعتماد نهنگ‌های بزرگ به روند صعودی بازار است.

شواهد تخلیه:

• سودگیری دارندگان کوتاه‌مدت: نمودار STH Realized Profit نشان می‌دهد که سود محقق‌شده توسط دارندگان کوتاه‌مدت به حدود ۳ انحراف معیار بالاتر از میانگین ۹۰ روزه رسیده است. این افزایش سودگیری نشان می‌دهد که برخی از نهنگ‌ها و سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت در حال فروش دارایی‌های خود برای تثبیت سود هستند.

• توزیع توسط کیف‌پول‌های کوچک‌تر: داده‌های شبکه توییتر و گزارش گلسنود نشان می‌دهند که کیف‌پول‌های با موجودی کمتر از ۱۰ بیت‌کوین در حال توزیع عرضه خود هستند. این ممکن است شامل نهنگ‌های کوچک‌تر یا سرمایه‌گذاران خرد باشد که در واکنش به صعود اخیر بازار اقدام به فروش کرده‌اند.
• کاهش موقت جریان‌های ETF: کاهش جریان‌های ورودی ETF از ۳۸۹ میلیون دلار به ۵۸ میلیون دلار در روز ممکن است نشان‌دهنده توقف موقت در انباشت نهادی باشد، اگرچه این کاهش به‌معنای تخلیه کامل نیست.

در مجموع، تحلیل آن‌چین نشان می‌دهد که نهنگ‌ها به‌طور کلی در حال انباشت بیت‌کوین هستند، به‌ویژه در محدوده‌های قیمتی پایین‌تر و از طریق ETFها. بااین‌حال، فعالیت‌های سودگیری توسط دارندگان کوتاه‌مدت و توزیع توسط کیف‌پول‌های کوچک‌تر نشان‌دهنده تخلیه جزئی است. این ترکیب انباشت و تخلیه جزئی نشان‌دهنده یک بازار پویا است که هنوز در مرحله صعودی قرار دارد، اما ممکن است با مقاومت‌های کوتاه‌مدت مواجه شود.

پیش‌بینی روند بازار با توجه به حرکات نهنگ‌ها

حرکات نهنگ‌ها اغلب به‌عنوان شاخصی پیشرو برای پیش‌بینی روندهای بازار استفاده می‌شود، زیرا حجم بالای دارایی‌های آن‌ها می‌تواند عرضه و تقاضا را به‌طور قابل‌توجهی تحت‌تأثیر قرار دهد. بر اساس داده‌های گلسنود و تحلیل‌های آن‌چین، چندین عامل کلیدی برای پیش‌بینی روند بازار برجسته هستند:

• سطح حمایت قوی در ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار: نمودار Cost Basis Distribution (CBD) Heatmap نشان می‌دهد که محدوده ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار به دلیل انباشت قابل‌توجه نهنگ‌ها به‌عنوان یک سطح حمایت کلیدی عمل می‌کند. این محدوده احتمالاً در صورت عقب‌نشینی قیمت‌ها از افت شدید جلوگیری خواهد کرد و به‌عنوان یک کف قیمتی قوی عمل می‌کند.
• تقاضای پایدار در بازار نقدی و ETFها: نمودارهای Spot Cumulative Volume Delta (CVD) و ETF Inflows نشان‌دهنده تقاضای قوی از سوی نهنگ‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی هستند. فشار خرید خالص در کوین‌بیس و کاهش فشار فروش در بایننس، همراه با جریان‌های ورودی ETF، چشم‌انداز صعودی را در میان‌مدت تقویت می‌کنند. بااین‌حال، کاهش جریان‌های ETF به ۵۸ میلیون دلار در روز ممکن است نشان‌دهنده تثبیت بازار یا کاهش موقت هیجان باشد که باید مورد توجه قرار گیرد.
• ریسک‌های کوتاه‌مدت ناشی از سودگیری: نمودار STH Supply in Profit/Loss Ratio نشان می‌دهد که بیش از ۹۰ درصد عرضه دارندگان کوتاه‌مدت در سود است، که می‌تواند منجر به افزایش فعالیت‌های سودگیری شود. این موضوع، همراه با افزایش سود محقق‌شده (نمودار STH Realized Profit)، نشان‌دهنده ریسک تشکیل یک سقف قبلی در کوتاه‌مدت است، به‌ویژه اگر جریان‌های ورودی جدید کاهش یابد.
• خوش‌بینی محتاطانه در بازار مشتقه: نمودار ۱-Month 25 Delta Skew کاهش به -۶.۱ درصد را نشان می‌دهد، که بیانگر خوش‌بینی فزاینده در بازار آپشن‌هاست. معامله‌گران آپشن به افزایش قیمت‌ها امیدوار هستند، اما فقدان اهرم بیش‌ازحد در بازارهای فیوچرز (نمودار Funding Rates) نشان‌دهنده یک روند صعودی سالم و پایدار است. نرخ‌های تأمین مالی در سطح ۰.۰۰۷ درصد (۷.۶ درصد سالانه) نشان‌دهنده تعادل در بازار مشتقه است که احتمال نوسانات شدید را کاهش می‌دهد.

• فشار کوتاه‌مدت (Short Squeeze): نمودار Open Interest (OI) in Perpetual Futures نشان می‌دهد که صعود اخیر بیت‌کوین با یک فشار کوتاه‌مدت همراه بوده که باعث کاهش ۱۰ درصدی قراردادهای باز از ۳۷۰,۰۰۰ به ۳۳۶,۰۰۰ بیت‌کوین شده است. این فشار کوتاه‌مدت اهرم‌های اضافی را از بازار خارج کرده و زمینه را برای یک روند صعودی پایدارتر فراهم کرده است.

با توجه به این عوامل، پیش‌بینی می‌شود که بیت‌کوین در میان‌مدت روند صعودی خود را حفظ کند، به‌ویژه با حمایت قوی در محدوده ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار و تقاضای مداوم از سوی نهنگ‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی. این روند می‌تواند بیت‌کوین را به سمت اوج تاریخی ۱۰۹,۰۰۰ دلار یا حتی بالاتر هدایت کند. بااین‌حال، در کوتاه‌مدت، بازار ممکن است شاهد تثبیت یا اصلاحات جزئی باشد، به‌ویژه اگر فعالیت‌های سودگیری افزایش یابد یا جریان‌های ورودی ETF کاهش بیشتری پیدا کند. برای ادامه روند صعودی، حفظ تقاضای نقدی و جریان‌های ورودی ETF حیاتی خواهد بود.

نتیجه‌گیری

فعالیت نهنگ‌ها در هفته گذشته نشان‌دهنده انباشت قوی بیت‌کوین، به‌ویژه در محدوده ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار و از طریق ETFها، بوده است. فشار خرید در صرافی کوین‌بیس، کاهش فشار فروش در بایننس، و جریان‌های ورودی ETF همگی از تقاضای قوی نهنگ‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی حکایت دارند. بااین‌حال، نشانه‌هایی از سودگیری توسط دارندگان کوتاه‌مدت و توزیع توسط کیف‌پول‌های کوچک‌تر نشان‌دهنده تخلیه جزئی است که می‌تواند ریسک‌های کوتاه‌مدت را افزایش دهد.

در میان‌مدت، با حمایت قوی در محدوده ۹۳,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار و ادامه تقاضای نقدی، بیت‌کوین احتمالاً روند صعودی خود را حفظ خواهد کرد و ممکن است به اوج‌های جدیدی دست یابد. بااین‌حال، سرمایه‌گذاران باید به فعالیت‌های سودگیری و جریان‌های ETF توجه داشته باشند، زیرا کاهش تقاضای جدید می‌تواند منجر به تثبیت یا اصلاحات کوتاه‌مدت شود. در نهایت، حرکات نهنگ‌ها نشان‌دهنده یک بازار پویا و در حال رشد است که همچنان فرصت‌های جذابی برای سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد.

توجه: این مقاله بر اساس داده‌های گزارش گلسنود و پست‌های توییتر نوشته شده و هیچ‌گونه توصیه سرمایه‌گذاری ارائه نمی‌دهد. سرمایه‌گذاران باید تحقیقات خود را انجام دهند و با احتیاط عمل کنند.