مدیرعامل کریپتوکوانت: الگوی چرخه‌ای بیت کوین احتمالاً به پایان رسیده؛ ضعف قیمت فعلی ناشی از کاهش تقاضاست!
در سوم نوامبر ۲۰۲۵، «کی یانگ جو» مدیرعامل پلتفرم تحلیلی کریپتوکوانت، مجموعه‌ای از داده‌های آنچین درباره وضعیت بیت کوین را منتشر کرد که نگاه تازه‌ای به وضعیت فعلی بازار این رمزارز ارائه می‌دهد.
«کی یانگ جو» مدیرعامل پلتفرم تحلیلی کریپتوکوانت، در ابتدای تحلیل خود نوشت: من پیش‌بینی قیمت بیت کوین را کنار گذاشته‌ام، اما تحلیل داده را نه!
به گفته او، میانگین بهای تمام‌شده کیف پول‌های بیت کوینی حدود ۵۵ هزار و ۹۰۰ دلار است، به این معنا که دارندگان فعلی به طور میانگین حدود ۹۳ درصد در سود هستند. با وجود رشد ۸ میلیارد دلاری «ارزش تحقق‌یافته» در یک هفته گذشته و ورود مستمر سرمایه به شبکه، قیمت همچنان افزایش چندانی نداشته است. این مسئله از نظر او بیشتر به دلیل فشار فروش است تا کمبود تقاضا.
یانگ جو توضیح می‌دهد که جریان‌های ورودی جدید عمدتاً از سوی ETFها و شرکت‌هایی است که بیت کوین را به عنوان دارایی خزانه نگه می‌دارند، در حالی که معامله‌گران صرافی‌های متمرکز و ماینرها تقریباً سودی دو برابری نسبت به میانگین خرید خود دارند. او داده‌ها را چنین مقایسه می‌کند:
- کیف‌پول‌های امانی و ETFها با میانگین خرید ۱۱۲ هزار دلار حدود ۱ درصد در زیان‌اند؛
- معامله‌گران بایننس و ماینرها با میانگین ۵۶ هزار دلار نزدیک ۹۶ درصد در سودند؛
- و نهنگ‌های بلندمدت با میانگین ۴۳ هزار دلار بیش از ۱۵۰ درصد سود محقق‌نشده دارند،
در حالی که قیمت فعلی بیت کوین حدود ۱۱۰ هزار دلار است.
به باور او، فاصله بین رشد ارزش بازار و ارزش تحقق‌یافته فعلاً متعادل است. در بازارهای صعودی، معمولاً ارزش بازار سریع‌تر از جریان سرمایه واقعی رشد می‌کند؛ به بیان ساده، حدود یک تریلیون دلار ورودی واقعی می‌تواند ارزش بازاری دو تریلیون دلاری ایجاد کند. در حال حاضر این نسبت در محدوده منطقی قرار دارد و هنوز به سطح هیجانی بازارهای قبلی نرسیده است.
یانگ جو می‌گوید سود محقق‌نشده نهنگ‌ها در وضعیت افراطی نیست. این می‌تواند دو معنا داشته باشد: یا هنوز تب و هیجان عمومی وارد بازار نشده و فاصله زیادی تا احساسات «سرخوشی جمعی» داریم، یا اینکه این بار شرایط متفاوت است و بازار بیت کوین آن‌قدر بزرگ شده که دیگر نسبت‌های سود نجومی در آن تکرار نمی‌شوند.
او در ادامه به کاهش محسوس جریان بیت کوین از صرافی‌های اسپات به صرافی‌های فیوچرز اشاره می‌کند؛ نشانه‌ای از آن‌که نهنگ‌ها دیگر مانند گذشته تمایل ندارند پوزیشن‌های لانگ تازه‌ای با وثیقه بیت کوینی باز کنند. کاهش حجم وثیقه به معنای کاهش اعتماد و اطمینان برای پوزیشن‌های بلندمدت است.
در عین حال، اهرم معاملات دائمی بیت کوین همچنان بالاست و نسبت موقعیت‌های باز به موجودی تتر در صرافی‌ها نشان می‌دهد سطح ریسک بازار حتی از دو سال پیش نیز بیشتر است.
در سوی دیگر، هش‌ریت شبکه بیت کوین همچنان رکوردهای تازه‌ای ثبت می‌کند و اکنون حدود ۵.۹۶ میلیون دستگاه ماینر ASIC فعال در شبکه وجود دارد. شرکت‌های استخراج عمومی نیز نه تنها کوچک‌تر نشده‌اند، بلکه در حال گسترش ظرفیت هستند؛ عاملی که یانگ جو آن را نشانه‌ای صعودی برای بلندمدت می‌داند و می‌گوید «کشتی پولی بیت کوین هنوز در حال بزرگ‌تر شدن است».
با این حال، او تأکید می‌کند که تقاضای فعلی عمدتاً از سوی ETFها و شرکت مایکرو‌استراتژی تأمین می‌شود و هر دو در هفته‌های اخیر خرید خود را کاهش داده‌اند. اگر این دو منبع تقاضا دوباره فعال شوند، احتمال بازگشت شتاب صعودی بازار وجود دارد.
در پایان، یانگ جو خاطرنشان می‌کند که نهنگ‌های کوتاه‌مدت – عمدتاً مربوط به ETFهای تازه‌وارد در شش ماه گذشته – در آستانه نقطه سربه‌سر قرار دارند، در حالی که نهنگ‌های بلندمدت هنوز حدود ۵۳ درصد در سود هستند.
او یادآور می‌شود که در گذشته، بازار بیت‌کوین معمولاً چرخه‌ای چهارساله از انباشت و توزیع میان سرمایه‌گذاران خرد و نهنگ‌ها را طی می‌کرد، اما این بار الگوی چرخه‌ای ممکن است دیگر کاربرد نداشته باشد؛ زیرا مشخص نیست نقدینگی جدید از کجا و به چه میزان وارد بازار خواهد شد. به تعبیر او، «شاید دیگر نتوان برای بیت‌کوین به همان شکل گذشته چرخه‌ای قابل پیش‌بینی متصور شد.»
اولین نفری باشید که نظر می دهید