تحلیل آنچین ۱۷ دی، نهنگ‌ها ساکتند

داده‌های سال مالی ۲۰۲۵ نشان‌دهنده تسلط بی چون و چرای معاملات اهرمی در بیت کوین است، در همین حال اتریوم با افزایش خیره‌کننده تعداد تراکنش‌ها، سلامت شبکه خود را به رخ می‌کشد. به طور کلی می‌توان وضعیت فعلی را در نکات زیر خلاصه کرد:

• غلبه بازار مشتقات: حجم معاملات فیوچرز بیت کوین بیش از دو برابر بازار اسپات است که نشان‌دهنده حساسیت بالای قیمت به پوزیشن‌های اهرمی است.
• رشد بنیادی اتریوم: افزایش ۴۵ درصدی تعداد تراکنش‌های اتریوم نشان‌دهنده پذیرش واقعی و کاربرد شبکه است.
• ثبات در رفتار نهنگ‌ها: برخلاف انتظارات، نهنگ‌ها پس از بازیابی قیمت‌ها دارایی‌های خود را به صرافی‌ها منتقل نکرده‌اند که یک سیگنال مثبت است.
• اهمیت تحلیل آنچین: استفاده از شاخص‌هایی مانند SOPR و ورودی صرافی‌ها، بیش از پیش برای تشخیص نوسانات تصادفی از تغییرات ساختاری جدی، ضرورت دارد.

تحلیل ساختار بازار بیت کوین در سال ۲۰۲۶

داده‌های معاملاتی سال مالی ۲۰۲۵، پایه و اساس درک ما از حرکت بیت کوین به سمت سال ۲۰۲۶ است. در حال حاضر، حجم معاملات فیوچرز دائمی (Perpetual Futures) بیت کوین به حدود ۱۹.۳ تریلیون دلار رسیده است که بیش از دو برابر حجم ۹.۱ تریلیون دلاری بازار اسپات است. این شکاف عمیق تایید می‌کند که اهرم‌ها محرک اصلی نوسانات کوتاه‌مدت هستند. در این میان، صرافی بایننس با در اختیار داشتن ۴۰ درصد از نقدینگی فیوچرز و ۴۵ درصد از سهم بازار اسپات، همچنان قطب اصلی تعیین قیمت است. برای سال ۲۰۲۶، بررسی نرخ تامین مالی (فاندینگ ریت) و نرخ لیکوئید شدن در صرافی‌های بزرگی مثل بایننس و بای‌بیت برای پیش بینی قیمت بیت کوین و بازگشت‌های قیمتی حیاتی خواهد بود.

انفجار تراکنش‌های اتریوم؛ سیگنالی برای رشد قیمت

شبکه اتریوم شاهد جهشی قابل توجه در فعالیت‌های آنچین بوده است. میانگین متحرک ۷ روزه تراکنش‌ها از ۶۰۰ هزار به ۸۷۰ هزار مورد رسیده که نشان‌دهنده رشد ۴۵ درصدی است. حتی در مقاطعی، تعداد تراکنش‌های روزانه از مرز یک میلیون نیز فراتر رفته است. این پایداری در سطوح بالای فعالیت (نزدیک به ۹۰۰ هزار تراکنش روزانه) نشان می‌دهد که این یک جرقه زودگذر نیست، بلکه یک «کف جدید» برای تعامل کاربران با اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز (dApps) و ان‌اف‌تی‌ها (NFTs) ایجاد شده است. با توجه به تثبیت قیمت در حوالی ۳,۲۰۰ دلار، این قدرت شبکه می‌تواند سوخت لازم برای حرکت صعودی بعدی را فراهم کند.

رفتارشناسی نهنگ‌ها؛ چرا فشار فروش پایین است؟

یکی از الگوهای سنتی بازار این است که با بازیابی قیمت‌ها، نهنگ‌ها دارایی‌های خود را برای نقد کردن به صرافی‌ها منتقل می‌کنند که منجر به افزایش فشار فروش می‌شود. اما داده‌های فعلی رفتار متفاوتی را نشان می‌دهند. علیرغم رشد اخیر قیمت‌ها، تعامل نهنگ‌ها با صرافی‌ها نه تنها افزایش نیافته، بلکه کاهش یافته است. این کاهش ورودی به صرافی‌ها به این معناست که هولدرهای بزرگ تمایلی به فروش در قیمت‌های فعلی ندارند و ترجیح می‌دهند دارایی خود را در کیف پول‌های شخصی حفظ کنند. این رفتار، ساختار بازار را از نظر فاندامنتال در وضعیتی سالم و صعودی نگه می‌دارد.

قدرت تحلیل آن‌چین در تشخیص روندهای واقعی

برای تمایز بین نوسانات تصادفی و تغییرات ساختاری، تحلیل آن‌چین ابزارهای قدرتمندی در اختیار ما قرار می‌دهد. شاخص SOPR دارندگان بلندمدت یکی از این ابزارهاست؛ وقتی این شاخص بالای ۱ و پایدار (بدون نوسان) باشد، یعنی سرمایه‌گذاران قدیمی در سود هستند اما تمایلی به فروش ندارند که فشار فروش ساختاری را کاهش می‌دهد. ترکیب این داده با شاخص «ورودی صرافی‌ها» (Exchange Inflow) تصویری شفاف ارائه می‌دهد. در حال حاضر، پایین بودن میزان ورودی به صرافی‌ها همزمان با ثبات SOPR، نشان می‌دهد که نوسانات فعلی بیشتر ناشی از نویزهای بازار است تا فشار عرضه واقعی.