تحلیل آنچین بیت کوین

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۴ تیر ۱۴۰۴

این روزها که قیمت بیت کوین نوسانات زیادی ندارد و وضعیت سیاسی و اقتصادی جهان مبهم است، تحلیل جریان‌های ورودی بیت کوین به صرافی‌ها به جای جریان‌های خروجی، تصویر دقیق‌تری از احساسات بازار ارائه می‌دهد. به خصوص صرافی بایننس که همچنان بیشترین حجم معاملات بیت کوین را در اختیار دارد. یکی از مقاله‌های تحلیلی کریپتوکوانت به این مساله اشاره کرده است.

با بررسی داده‌ها از سال ۲۰۲۰ به بعد، میانگین ماهانه جریان ورودی بیت کوین به بایننس چیزی حدود ۱۲ هزار بیت کوین بوده است. امروز با این که بیت کوین بالای قیمت ۱۰۵ هزار دلار معامله می‌شود، جریان ورودی ماهانه به ۵۷۰۰ بیت کوین کاهش یافته است. این عدد یکی از پایین‌ترین سطوح تاریخی این شاخص است و حتی پایین‌تر از مقدار ثبت شده در آخرین بازار خرسی است.

از طرفی، در زمان هک صرافی FTX در اواخر سال ۲۰۲۲، جریان ورودی ماهانه به بایننس به حدود ۲۴ هزار بیت کوین افزایش یافت که نشان دهنده وحشت سرمایه‌گذاران و فروش گسترده آن‌ها بود.

اگر به نمودار نگاه کنیم، متوجه می‌شویم که افزایش قابل توجه جریان ورودی بیت کوین به صرافی بایننس، نزدیک به سقف‌های کوتاه‌مدت قیمت بیت کوین بوده است که به دنبال آن‌ها، اصلاح‌های کوتاه یا میان‌مدت رخ داده است. این الگوی تکرارشونده نشان می‌دهد که بایننس یکی از صرافی‌های کلیدی در بازتاب احساسات سرمایه‌گذاران است و افزایش جریان ورودی به آن می‌تواند با فشار فروش همراه باشد.

در این لحظه، کاهش شدید جریان ورودی می‌تواند نشان‌دهنده این باشد که افراد در حال نگهداری از بیت کوین‌های خود هستند و قصد فروش ندارند. فشار فروش به وضوح کاهش پیدا کرده است و داده‌ها نشان می‌دهند که افراد تمایل به نگهداری بلندمدت بیت کوین دارند. این رفتار می‌تواند مقدمه حرکت صعودی بعدی باشد.

با این حال نباید احتیاط را فراموش کرد. بازار همچنان شکننده است و تنش‌های سیاسی خاورمیانه نیز به نوسانات قیمت دامن می‌زند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲ تیر ۱۴۰۴

قیمت بیت کوین پس از ورود آمریکا به درگیری‌های میان ایران و اسراییل، به ۹۸ هزار دلار سقوط کرد؛ اما این ریزش دیری نپایید و بیت کوین به سرعت سطح ۱۰۰ هزار دلار را پس گرفت. تحلیلی از کریپتوکوانت، وضعیت را این چنین تفسیر کرده است.

عده‌ای نگران تشکیل الگوی سقف دوقلو (Double Top) هستند و احساسات بازار نیز به سمت نزولی شدن پیش می‌رود؛ اما داده‌های آنچین هشدار قابل‌توجهی نشان نداده‌اند.

به طور کلی، بیت کوین همچنان در یک فاز تثبیت (Consolidation) قرار دارد و در حال بازپس‌گیری قدرت خود است. بر اساس میانگین متحرک ۳۰ روزه شاخص Binary CDD، هولدرهای بلندمدت همچنان به نگهداری کوین‌های خود ادامه داده‌اند و هنوز دست به فروش نزده‌اند.

معمولا مقدارهای بالای ۰.۸ در میانگین متحرک ۳۰ روزه شاخص Binary CDD، اعلام‌گر روند ریزش و اصلاح بوده است. با این حال، این شاخص این بار تا مرز ۰.۶ رشد کرد و پس از آن شروع به کاهش کرده است؛ که نشان می‌دهد بازار هنوز به اندازه‌ای داغ نشده است که نیاز به اصلاح داشته باشد.

هرچند ممکن است داده‌ها در چرخه‌های مختلف متفاوت عمل کنند، با این حال زمانی که این شاخص زیر ۰.۸ است به این معنا است که بیت کوین در حال تثبیت قیمت است و ممکن است برای رشدهای آینده به زمان نیاز داشته باشد. در چرخه‌های پیشین بارها مشاهده شده که بیت کوین پس از یک دوره تثبیت، جهش قیمتی تجربه کرده. این بار نیز می‌توان امید داشت که این تثبیت قیمت منجر به کندل‌های سبزرنگ شود.

از نظر تاریخی، صعودهای انفجاری بیت کوین معمولا زمانی رخ داده است که توجه به بیت کوین کاهش پیدا کرده است و احساسات بازار آرام گرفته است. بنابراین روند رنج کنونی می‌تواند مقدمه‌ای برای رشد بعدی باشد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۳۱ خرداد ۱۴۰۴

شاید احساس کرده باشید که بیت کوین قدرت ماه‌های پیش را از دست داده است؛ اما داده‌های درون شبکه‌ای چه حرفی برای گفتن دارند؟ طبق جدیدترین گزارش هفتگی وب‌سایت کریپتوکوانت، تقاضا برای بیت کوین پس از رشد تا قیمت ۱۱۲ هزار دلار، اکنون با کاهش روبرو شده است.

• تقاضا در بازار اسپات همچنان مثبت است؛ اما سرعت رشد آن کاهش یافته است. در ۶ خرداد (۲۷ می ۲۰۲۵)، تقاضای ظاهری (Apparent Deamand) ۳۰ روزه حدود ۲۲۸ بیت کوین بود و اکنون این عدد به ۱۱۸ بیت کوین رسیده است. تقاضای ظاهری بیت‌کوین به میزان بیت کوینی اشاره دارد که به نظر می‌رسد در یک بازه زمانی مشخص (مثلا ۳۰ روز) توسط سرمایه‌گذاران خریداری یا انباشت شده است.
• نهنگ‌ها و ETFها میزان خرید بیت کوین خود را نصف کرده‌اند. موجودی نهنگ‌ها در ۶ خرداد (۲۷ می ۲۰۲۵) با نرخ ۳.۹ درصد در ماه در حال رشد بود؛ اکنون نرخ رشد موجودی آن‌ها به ۱.۷ درصد در ماه رسیده است. همچنین میزان خرید بیت کوین توسط ETFهای آمریکایی که در ۳ اردیبهشت (۲۳ آپریل ۲۰۲۵) به ۹.۷ هزار بیت کوین در روز رسیده بود، اکنون به ۳.۳ هزار بیت کوین در روز کاهش یافته است.
• تقاضای سرمایه‌گذاران جدید بیت کوین نیز این روزها کاهش داشته است. هولدرهای کوتاه مدت (Shor-term holders یا STH) در حال حاضر ۴.۵ میلیون بیت کوین در اختیار دارند؛ در حالی که در ۶ خرداد (۲۷ می ۲۰۲۵) ۵.۳ میلیون بیت کوین در کیف پول‌های آن‌ها بود. رالی‌‌های قیمتی زمانی رخ می‌دهند که این تازه‌واردان، بیت کوین را از سرمایه‌گذاران قدیمی‌تر می‌خرند و مجموع بیت کوین‌هایی که در اختیار هولدرهای کوتاه مدت است افزایش پیدا می‌کند.
• در بازار فیوچرز، سرمایه‌گذاران بیت کوین‌های خود را برای کسب سود فروخته‌اند و در حال باز کردن پوزیشن‌های شورت جدید هستند. شاخص تسلط رفتار معامله‌گران بیت کوین در کریپتوکوانت (CryptoQuant’s Bitcoin Traders’ Behavior Dominance) نشان می‌دهد که تریدرها پس از رسیدن قیمت بیت کوین به ۱۱۰ هزار دلار، دارایی خود را برای کسب سود فروخته‌اند. پس از آن نیز در حال باز کردن پوزیشن‌های شورت بوده‌اند.
• اگر تقاضا همچنان ضعیف بماند، بیت کوین ممکن است به حمایت ۹۲ هزار دلار نزدیک شود. این سطح از روی شاخص قیمت محقق‌شده (Realized Price) یک تا سه ماهه به دست آمده است که در بازارهای صعودی به عنوان سطح حمایت عمل می‌کند. اگر این سطح شکسته شود، حمایت بعدی در حدود ۸۱ هزار دلار قرار دارد، که میانگین قیمت خرید کوین‌های ۶ تا ۱۲ ماهه است.

شاخص قیمت محقق شده یا Realized Price چیست؟

شاخص قیمت محقق‌شده (Realized Price)، به میانگین قیمتی اشاره دارد که در آن بیت کوین‌های موجود خریداری شده‌اند. این شاخص با محاسبه ارزش کل بیت کوین‌های منتقل‌شده در بلاکچین (بر اساس قیمت در زمان انتقال) و تقسیم آن بر تعداد کل بیت کوین‌های در گردش به دست می‌آید. قیمت محقق‌شده به عنوان یک سطح حمایت یا مقاومت مهم در بازارهای صعودی یا نزولی عمل می‌کند؛ زیرا نشان‌دهنده میانگین هزینه‌ای است که سرمایه‌گذاران برای خرید بیت کوین پرداخت کرده‌اند و می‌تواند رفتار بازار را تحت تاثیر قرار دهد. این شاخص را می‌توان بر اساس تاریخ جابجایی کوین‌ها نیز محاسبه کرد که شاخص Realized Price – UTXO Age Bands به دست می‌آید. مثلا با محاسبه میانگین قیمت بیت کوین‌هایی که در یک تا سه ماه گذشته جابجا شده‌اند و اصطلاحا کم سن هستند، می‌توان نقطه ضرر خریداران کوتاه‌مدت را شناسایی کرد که در بازار صعودی می‌تواند یک سطح حمایتی برای قیمت باشد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۹ خرداد ۱۴۰۴

طبق تحلیل یکی از تحلیلگران کریپتوکوانت، در حالی که بیت کوین در حوالی ۱۰۴ هزار دلار در نوسان است، آلت کوین‌ها همچنان عملکردی ضعیف‌تر از انتظار داشته‌اند. این ضعف را می‌توان در نمودار «تفاوت انباشته حجم سفارش خرید/فروش یک‌ساله برای آلت کوین‌ها (به‌جز بیت‌کوین و اتریوم)» مشاهده کرد.

در دسامبر ۲۰۲۴، این معیار به حالت مثبت برگشت؛ که نشانه‌ای از یک سقف محلی برای آلت کوین‌ها بود. از آن به بعد بود که سراشیبی شروع شد.

امروز، این معیار روی منفی ۳۶ میلیارد دلار قرار گرفته است؛ اما معنای آن چیست؟ شاید باید گفت که سرمایه‌گذاران آلت کوین غیبشان زده و به دنبال خرید نیستند.

با وجود اینکه بیت کوین در حال تجربه یک بازار صعودی است، آلت کوین‌ها طوری رفتار می‌کنند که انگار هنوز زمستان کریپتو است. تا زمانی که این معیار دوباره شروع به افزایش نکند، نمی‌توان انتظار یک آلت سیزن (آلت سیزن زمانی است که آلت کوین‌ها رشد چشمگیر می‌کنند) پرشور داشت؛ از آن‌هایی که همه ترس از جا ماندن (FOMO) پیدا می‌کنند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۸ خرداد ۱۴۰۴

گاهی انقدر همه چیز را از نزدیک نگاه می‌کنیم که الگوهای بزرگ‌تر را فراموش می‌کنیم. تحلیل آنچین با استفاده از معیارهایی مانند MVRV، UTXO Value Bands، ذخایر صرافی‌ها و … داده‌های بلاکچین را در سطوح خرد و کلان بررسی می‌کند تا نگاهی داده‌محور به تحلیل‌گران ارائه دهد. با این حال، تمرکز بیش از حد بر سیگنال‌های خرد، مانند تراکنش‌های بزرگ یا رفتار خریدوفروش سرمایه‌گذاران، گاهی دیدگاه کلان‌تر را به حاشیه می‌راند. در اینجا می‌خواهیم به رفتار چرخه‌ای بیت کوین بپردازیم، الگویی تکرارشونده که از سال ۲۰۱۱ مشاهده شده و می‌تواند چشم‌انداز خوبی از قیمت بیت کوین در سال ۲۰۲۵ ارائه دهد. گزارش زیر براساس تحلیلی از کارملو آلمن، تحلیلگر تاییدشده کریپتوکوانت، نوشته شده است.

اگر به روند بیت کوین به صورت سالانه نگاه کنیم، متوجه یک الگوی تکراری می‌شویم: سه سال رشد و سپس یک سال ریزش که منجر به تثبیت قیمت می‌شود. این ریتم چهارساله از رویداد هاوینگ بیت کوین ریشه می‌گیرد. اگر روند چرخه‌ای بیت کوین امسال هم تکرار شود و اتفاقاتی مثل جنگ ایران و اسرائیل و تنش‌های خاورمیانه بر آن اثر نگذارد، می‌توان انتظار داشت بیت کوین در سال ۲۰۲۵ با رشد ۱۲۰ درصدی روبرو شود. قیمت ابتدای سال حدود ۹۳ هزار دلار بود و با ۱۲۰ درصد رشد به ۲۰۵ هزار دلار خواهد رسید. هم‌اکنون بیت کوین در حوالی قیمت ۱۰۴ هزار دلار معامله می‌شود و قیمت آن از ابتدای سال نزدیک به ۱۲.۵ درصد رشد داشته است.

معیار آنچین «سرمایه محقق شده» (Realized Cap)، تا به این لحظه از سال ۲۰۲۵ سقف‌های جدید تاریخی ثبت کرده است؛ که نشان‌دهنده ورود سرمایه‌های جدید به بازار است. سقف‌های جدید این معیار می‌تواند تایید کننده رفتار چرخه‌ای بیت کوین و انتظار ما برای رشد قیمت باشد.

اگر به جای بررسی قیمت بیت کوین به صورت روزانه و دنبال کردن کندل‌ها و رفتارهای کوچک سرمایه‌گذاران، روند بیت کوین را به صورت سالانه بررسی کنیم؛ داده‌های گمراه‌کننده که می‌توان آن‌ها را نویز نامید فیلتر می‌شوند و نگاه ما شفاف‌تر خواهد بود. این دیدگاه کمک می‌کند تا در برابر نوسانات کوتاه‌مدت مقاوم شویم و تصویر کلان‌تر را فراموش نکنیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۵ خرداد ۱۴۰۴

به نقل از دارک فوست، تحلیلگر کریپتوکوانت، بررسی شاخص دلار آمریکا (DXY) و بازده اوراق خزانه‌داری ایالات متحده می‌تواند نشان‌دهنده احساسات سرمایه‌گذاران نهادی نسبت به اقتصاد کلان و تاثیر آن بر جریان نقدینگی باشد. در این نمودار می‌توانید مقایسه‌ای از رفتار بیت کوین، شاخص دلار آمریکا و بازده اوراق خزانه‌داری ۵ ساله، ۱۰ ساله و ۳۰ ساله آمریکا را مشاهده کنید. چند نکته در این نمودار وجود دارد:

• زمانی که DXY و بازده اوراق به صورت همزمان افزایش پیدا می‌کنند، سرمایه معمولا از دارایی‌های پرریسک مثل ارزهای دیجیتال خارج می‌شود. بیت کوین در این وضعیت با اصلاح روبرو می‌شود. به صورت تاریخی، بازارهای نزولی بیت کوین با روندهای صعودی در شاخص دلار و بازده اوراق هم‌زمان بوده‌اند.
• در مقابل، هنگامی که شتاب صعودی شاخص دلار و همچنین بازده اوراق خزانه‌داری کاهش می‌یابند، اشتیاق سرمایه‌داران نسبت به دارایی‌های پرریسک بیشتر می‌شود. همچنین افراد در این دوره‌ها منتظر کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و وقوع سیاست‌های انبساطی پولی هستند و این دو مورد نیز احساسات صعودی را در بازارهای ارز دیجیتال تقویت می‌کند.

اما در چرخه اخیر تفاوتی بزرگ دیده می‌شود و به نظر می‌رسد رابطه این شاخص‌ها با بیت کوین به شکل دیگری صورت‌بندی شده است. با وجود این که بازده اوراق به برخی از بالاترین سطوح تاریخی خود در عمر بیت کوین رسیده‌اند، بیت کوین همچنان روند صعودی خودش را حفظ کرده است و حتی با کاهش DXY شتاب بیشتری گرفته است.

این تغییر رفتار می‌تواند نشان‌دهنده نقش جدید بیت کوین در چشم‌انداز کلان اقتصادی باشد. شاید افراد بیشتری در حال حاضر بیت کوین را به عنوان ابزاری برای ذخیره ارزش پذیرفته‌اند. امروزه با روایتی جدید از بیت کوین طرف هستیم و به نظر می‌رسد این ارز دیجیتال می‌خواهد شیوه واکنش خود به نیروهای سنتی اقتصادی را تغییر دهد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۷ بهمن ۱۴۰۳

فعالیت نهنگ‌ها (Whale activity)

همانطور که در تصویر زیر می‌‌بینیم فعالیت نهنگ‌ها با از نوامبر ۲۰۲۴ وارد یک کانال صعودی شده است و در حال تشکیل کف‌ و سقف‌های بالاتر است. این موضوع نشانگر افزایش میل سرمایه‌گذاران و موسسات به سرمایه گذاری در بیت کوین است که در میان مدت و بلند مدت باعث افزایش ارزش بیت کوین خواهد شد.

سود و زیان تحقق نیافته

همانطور که در تصویر زیر می‌بینیم شاخص NUPL یا سود و زیان تحقق نیافته بیت کوین، با اینکه قیمت بیت کوین در حال رنج زدن بین سقف و کف ۹۰۰۰۰ دلار و ۱۰۸۰۰۰ بوده است، وارد یک کانال نزولی شده است که نشان می‌دهد خریداران زیادی در سقف تاریخی و بالای ۱۰۵۰۰۰ دلار بیت کوین را خریدارای کرده‌اند. همچنین این شاخص برای بیت کوین با قیمت ۹۷۰۰۰ دلار، عدد ۰.۵۵ را نشان می‌دهد در حالی که در نوامبر ۲۰۲۴، زمانی که بیت کوین با قیمت ۷۵۰۰۰ دلار معامله می‌شده است، NUPL به ۰.۵۶ رسیده بوده است. این موضوع نشان می‌دهد که تعداد خریدارانی که در ضرر هستند بالاتر رفته است، بنابراین این معامله گران احتمالا پوزیشن‌های خود را باز نگه خواهند داشت که باعث کاهش فشار فروش بیت کوین در میان مدت می‌شود.

شاخص MVRV

همانطور که در تصویر زیر می‌بینیم شاخص MVRV در دو ماه اول ۲۰۲۵ بین ۲.۲ و ۲.۵ در نوسان بوده است که نشانگر ارزش متعادل بیت کوین در بین سرمایه گذاران و معامله‌گران است. به همین دلیل انتظار ادامه بازار تریدینگ رنج بیت کوین و نوسان قیمت در تریدینگ رنج ۷۰۰۰۰ تا ۱۱۰۰۰۰ دلار را می‌توانیم داشته باشیم. زمانی شاخص MVRV در حال رنج زدن در حوالی ۲ تا ۳ است، خبر از این دارد که بیت کوین در ارزش واقعی‌اش قرار گرفته است و قیمت بیت کوین Over-value یا Under-value نیست.

موجودی ماینرها

همانطور که در تصویر زیر می‌بینیم موجودی ماینر به پایین ترین حد خود رسیده است که یکی از دلایل آن افزایش سختی شبکه و رویداد هاوینگ بیت کوین است. اما بخشی از این موضوع مربوط به فروش ذخایر ماینرها برای پوشش هزینه‌های ماینرها و بخشی دیگر مربوط به اعتقاد ماینرها به غیر صعودی بودن روند بیت کوین در کوتاه مدت است.

موجودی صرافی‌ها

ذخایر بیت‌کوین در صرافی‌ها همچنان روند نزولی دارد که به معنای کاهش فشار فروش است. این می‌تواند نشانه‌ای از افزایش تمایل سرمایه‌گذاران برای هولد کردن دارایی‌های خود باشد، که معمولاً به‌عنوان یک سیگنال صعودی در نظر گرفته می‌شود. کاهش ذخایر در صرافی‌ها همچنین می‌تواند منجر به کاهش نقدینگی و افزایش نوسانات قیمت در صورت وقوع تقاضای ناگهانی شود.