تحلیل آنچین بیت کوین تا تاریخ ۲۹ مرداد ۱۴۰۴

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۹ مرداد ۱۴۰۴

ریزش ادامه دارد! دیروز از بیت کوین ۱۱۵ هزار دلاری گفتیم و امروز قیمت پادشاه ارزهای دیجیتال به ۱۱۳ هزار دلار رسیده است. یکی از حیاتی‌ترین داده‌ها که در این لحظات سخت بازار به داد سرمایه‌گذاران می‌رسد، نسبت سود خروجی‌های خرج‌شده (Spent Output Profit Ratio) هولدرها بلندمدت است؛ چرا که زمانی در سقف‌های قیمتی این نسبت افزایش پیدا می‌کند.

همانطور که مشاهده می‌کنید، سطح زیرنمودار یا مجموع سودهایی که توسط هولدرهای بلندمدت در سقف چرخه پیشین خرج شد بسیار بالاتر از امروز بود. با این که در این چرخه نقطه‌های بسیار تیزی نیز دیده می‌شود، که مربوط به دو فروش ۸۰ و ۳۰ هزار بیت کوینی توسط هولدرهای قدیمی بوده است، اما هنوز عموم هولدرهای قدیمی دست به فروش نزده‌اند. بنابراین هنوز می‌توان امید داشت که به سقف قیمتی نرسیده‌ایم و اگر که قیمت بیت کوین به زیر میانگین قیمت هولدرهای کوتاه‌مدت (۱۰۸ هزار دلار) برسد، می‌توان به فکر خریدهای پله‌ای افتاد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۸ مرداد ۱۴۰۴

به نظر شما همین روزها، یعنی زمانی که قیمت بیت کوین به زیر ۱۱۵ هزار دلار رسیده، هولدرها در چه حال هستند؟ می‌خواهیم بررسی کنیم که در روند صعودی اخیر، مثلا از زمانی که قیمت از ۱۰۰ به ۱۲۳ هزار دلار رسید، چه مقدار از هولدرها برداشت سود داشتند و سکه‌های خود را فروختند. برای این کار، سری به نمودار NRPL می‌زنیم. این نام، مخفف Net Realized Profit and Loss است؛ یعنی به ما می‌گوید که در مجموع چه مقدار سود یا زیان توسط تمام هولدرها محقق شده است. طبق منطق، در سقف‌های قیمتی این شاخص باید اعداد بالایی را نشان دهد، زیرا اکثر هولدرها مشغول فروش و محقق کردن سودهایشان هستند.

طبق این نمودار، متوجه می‌شویم که در روند صعودی اخیر، میزان برداشت سودها به طور کلی پایین‌تر از سقف‌های محلی پیشین بوده است. با این که وضعیت بیت کوین کمی بحرانی شده؛ اما هولدرها هنوز دست به فروش گسترده نزده‌اند. بنابراین پیش‌بینی این است که همچنان در میانه یک روند صعودی قرار داریم و این اصلاحات، بخش سالمی از این روند است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۷ مرداد ۱۴۰۴

همانطور که در تحلیل ۲۶ مرداد بیان کردیم، در تاریخ ۱۶ آگوست (۲۵ مرداد) شاهد جابجایی حدود ۳۰ هزار بیت کوین، احتمالا به قصد فروش، توسط هولدرهای ۳ تا ۵ ساله بودیم. امروز نیز قیمت بیت کوین کمی کاهش یافته و از ۱۱۷ به ۱۱۵ هزار دلار ریزش داشته است. علت این ریزش می‌تواند فشار فروش ناشی از رفتار این هولدرهای قدیمی بوده باشد. اما همه چیز هنوز تیره و تار نیست.

شاخص Coinbase Premium که بازتاب‌دهنده رفتار سرمایه‌گذاران بزرگ آمریکاییست، در هفته گذشته به شدت مثبت بوده است. این نشان می‌دهد که رفتار غالب آمریکایی‌ها در این مدت، خرید بیشتر بوده است؛ زیرا باعث شده قیمت بیت کوین در صرافی کوین‌بیس از بایننس بیشتر شود. این رفتار را می‌توان تفسیری از احساسات سرمایه‌گذاران بزرگ بازار دانست.

در حال حاضر، میانگین خرید هولدرهای کوتاه‌مدت یک هفته تا یک ماه، ۱۱۶ هزار دلار است؛ که مقداری از آن پایین آمده‌ایم و این دسته هم‌اکنون در ضرر هستند. میانگین خرید هولدرهای ۱ تا ۳ ماه نیز حدود ۱۱۰ هزار دلار است. بنابراین می‌توان این عدد را به عنوان حمایت در نظر داشت. در صورتی که فشار خرید آمریکایی‌ها همچنان بالا بماند و فروش‌های گسترده‌ای از سمت هولدرهای بلندمدت تکرار نشود، می‌توان به رشد قیمت بیت کوین امید بست. اما اگر قدیمی‌های بیت کوین باز هم دست به فروش بزنند، می‌توان انتظار داشت اصلاحی طولانی‌تر به سمت ۱۱۰ هزار دلار مشاهده کنیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۶ مرداد ۱۴۰۴

بیت کوین نتوانست سد ۱۲۳ هزار دلار را بشکند و به سمت مقصدهای بعدی پرواز کند. پس از آن، تا حدود ۱۱۷ هزار دلار ریزش کرد و باید دید که این بار چه خواهد کرد. دیروز، یعنی ۱۶ آگوست ۲۰۲۵ مشاهده شد که برخی از هولدرهای بلندمدت بیت کوین تصمیم به برداشت سود گرفتند. این رفتار را می‌توانیم در نمودار زیر مشاهده کنیم.

برای این که ببینیم این رشد ناگهانی ناشی از برداشت سود کدام دسته از هولدرها بوده، نگاهی نیز به چارت Spent Output Age Bands می‌اندازیم:

طبق این نمودار مشاهده می‌شود که ۳۲ هزار بیت کوین ۳ تا ۵ ساله احتمالا برای فروش جابجا شده‌اند. از نظر تاریخی، هر زمان که این نوع تحرکات زیاد می‌شود، اصلاحات بیشتری در انتظار بیت کوین است. پس باید دید که در روزهای آینده چه می‌شود. اگر چنین برداشت سودهایی از سمت هولدرهای بلندمدت تکرار شود، رسیدن به سقف‌های قیمتی جدید دشوار خواهد شد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۳ مرداد ۱۴۰۴

بیت کوین یک بار دیگر ۱۲۰ هزار دلار را رد کرد و با ثبت سقف تاریخی جدید تا قیمت ۱۲۳ هزار دلار معامله شد؛ اما این رشد ناشی از چه بود؟ هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت در این بین مشغول چه بودند؟ بیایید نگاهی به نمودار Long Term Holder SOPR بیندازیم تا ببینیم آیا هولدرهای بلندمدت در این سقف جدید سود برداشت کرده‌اند یا خیر.

خبر خوب این که پس از رشد به محدوده بالای ۱۲۰ هزار، میزان برداشت سود هولدرهای بلند مدت کاهش داشته است. یعنی این دست از بازیگران بزرگ بازار، هنوز سودهای خود را محقق نکرده‌اند. برای بررسی بیشتر، سری هم به نمودار Spent Output Age Bands می‌اندازیم.

در این نمودار مشاهده می‌شود که در حال حاضر فعالیت هولدرهای بلندمدت بالا نیست. در این تصویر نرخ خرج کردن بیت کوین‌های هولدرهای ۲ سال به بالا را می‌بینیم. این افراد از بیت کوین ۷۰ هزار دلاری مشغول فروش بوده‌اند و بیشترین حد آن در محدوده ۷۰ هزار دلار بوده است. امروز، با این که قیمت بیت کوین ۷۰ درصد رشد داشته، فعالیت این هولدرها بیشتر نشده است.

با جمع‌بندی این دو داده می‌توان تصور کرد که هنوز به سقف قیمتی اصلی نرسیده‌ایم. اما همیشه برداشت مقداری سود به صورت پله‌ای راهکار مناسبی برای افزایش بهره‌وری سرمایه‌گذاری است و منتظر ماندن برای فروش در سقف نهایی قیمتی، از نظر عملی بسیار نامحتمل است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۱ مرداد ۱۴۰۴

همانطور که در تحلیل آنچین ۲۰ مرداد نوشتیم، بیت کوین نتوانست در محدوده ۱۲۲ هزار دلار حمایت لازم را کسب کند و در این لحظه با قیمتی نزدیک به ۱۱۹ هزار دلار معامله می‌شود. اما چند نشانه مثبت نیز وجود دارد که ما را به ادامه روند صعودی خوش‌بین می‌کند. یکی از این شاخص‌ها Binary CDD است که در تحلیل Avocado_onchain به تفصیل به آن پرداخته شده است.

شاخص Binary CDD اخیرا پس از یک افزایش کوتاه کاهش یافته است؛ در حالی که قیمت بیت کوین همچنان در یک محدوده حرکتی افقی باقی مانده است. در گذشته، جابه‌جایی کوین‌هایی که برای مدت طولانی بدون استفاده باقی مانده بودند اغلب نشانه‌ای از قصد فروش تلقی می‌شد و افزایش Binary CDD نیز تفسیری از هیجان‌زدگی بازار بود. با این حال، در شرایط فعلی بازار عواملی مانند تغییرات در شیوه‌های نگه‌داری دارایی‌ها، افزایش معاملات OTC و استراتژی‌های مدیریت دارایی نهادی باعث شده به سادگی نتوانیم رشد این معیار را به معنی داغ شدن بازار در نظر بگیریم.

داده‌های اخیر نشان می‌دهند که پس از افزایش Binary CDD، بیت کوین اغلب یا به صورت افقی حرکت کرده یا طی چند ماه اصلاح قیمت تجربه کرده است. روند کنونی اما شبیه به بالا رفتن از پله‌هاست! حرکتی تدریجی رو به بالا که هیجان کوتاه‌مدت بازار را کاهش داده و در عین حال در بلندمدت مومنتوم صعودی را حفظ می‌کند. این الگو می‌تواند برای بازار سالم باشد؛ زیرا از با یک رشد تدریجی، از خسته شدن خریداران جلوگیری می‌کند.

در کوتاه‌مدت، این روند صعودی تدریجی ممکن است ادامه پیدا کند و معامله‌گران باید نوسانات Binary CDD و تحلیل تکنیکال را با دقت زیر نظر بگیرند تا تغییر روندها را شناسایی کنند. نکته مهم این است که دیگر شاخص‌های آنچین نیز نشان می‌دهند که فشار فروش هولدرهای بلندمدت محدود بوده است. برای همین به نظر می‌رسد مومنتوم صعودی میان‌مدت همچنان در روح بیت کوین وجود دارد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۰ مرداد ۱۴۰۴

بازگشت بیت کوین به بالای ۱۲۰ هزار دلار؛ آیا به سقف جدید نزدیک می‌شویم؟

برای پاسخ دادن به این سوال، باید ببینیم رفتار سرمایه‌گذاران و هولدرها در این جهش قیمتی چطور بوده است. ابتدا با بررسی نمودار SOPR هولدرهای بلندمدت بررسی می‌کنیم که آیا این بازیگران سودهای بزرگ برداشت کرده‌اند؟

به نظر می‌رسد خیر. این شاخص در حال حاضر رشد چشمگیری نداشته است؛ پس می‌توانیم نتیجه بگیریم که هولدرهای بلندمدت هنوز دست به فروش نزده‌اند. البته داده‌های نمودار امروز هنوز کامل نشده است و برای نتیجه‌گیری دقیق‌تر، باید داده‌های روزهای آینده را نیز در نظر گرفت.

از سمت دیگر، مشاهده می‌کنیم که معامله‌گران بازار فیوچرز شدیدا مشغول خرید بوده‌اند. همین خریدها شاید سوخت جهش قیمتی دیروز بوده است.

نمودار سن UTXOها هم نشان می‌دهد که در رشد اخیر، برخی از هولدرهای ۱ تا ۳ ماهه دست به فروش زده‌اند و تعدادشان کمتر شده است. این کاهش اندک در هولدرهای ۳ تا ۶ ماهه نیز دیده می‌شود؛ اما هولدرهای ۶ تا ۱۲ ماهه تقریبا کاهش زیادی تجربه نکرده‌اند.

آخرین نکته، خبری است که در توییت Maartunn می‌خوانیم:

پامپ و دامپ در کوین‌بیس؟ 🚨 قیمت امروز از ۱۱۸ هزار دلار به ۱۲۲ هزار دلار جهش کرد، چون سرمایه‌گذاران هجوم آوردند. اما شاخص پریمیوم کوین‌بیس بلافاصله بعد از آن قرمز شد 👀

منظور او این است که معامله‌گران آمریکایی صرافی کوین‌بیس، که سرمایه‌گذاران بزرگی نیز به حساب می‌آیند فشار فروش ایجاد کرده‌اند و ممکن است این فشار جلوی رشد بیشتر را بگیرد؛ حتی یک اصلاح موقت رقم بزند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۹ مرداد ۱۴۰۴

قیمت امروز بیت کوین با یک جهش و کندل چهار ساعته از ۱۱۴ به ۱۱۸ هزار دلار رسید. با این حال معیار Spot Taker CVD می‌گوید که فروشندگان همچنان قدرت بیشتری دارند.

طبق این نمودار مشاهده می‌کنیم که از سال ۲۰۲۳ تا به امروز، بیت کوین یک روند صعودی داشته و در این میان ریزش‌هایی نیز تجربه کرده است. در زمان‌هایی که بازار عملکرد منفی داشته، فروشندگان طبق این نمودار بر خریداران غلبه کرده بودند. اخیرا نیز این شاخص دوباره قرمز شده است و می‌خواهد بگوید که فروشندگان در بازار اسپات همچنان قدرتمند ظاهر شده‌اند و مشغول برداشت سودند. بنابراین می‌توان انتظار داشت که احتمال سناریوی رنج زدن قیمت بیت کوین در این محدوده همچنان بالاتر است. طی این سناریوی نزولی، قیمت بیت کوین در محدوده ۱۱۲ تا ۱۱۸ هزار دلار نوسان خواهد کرد و اگر بخواهد بیشتر ریزش داشته باشد، حمایت ۱۰۵ تا ۱۰۶ هزار دلار (میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت) به دادش خواهد رسید. در این مدت خریداران جدید می‌توانند وارد عمل شوند و پس از افزایش فشار خرید، می‌توانیم شاهد موج صعودی بعدی باشیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۸ مرداد ۱۴۰۴

در گزارش هفته اخیر گلسنود می‌خوانیم که بیت کوین بعد از رسیدن به سقف تاریخی ۱۲۳ هزار دلار در اواسط ماه جولای، به قیمت ۱۱۳ هزار دلار برگشت و سر بسیاری از خریداران جدید را با ضرر به زیر آب برد. برای همین، شاهد عرضه بزرگی از بیت کوین در محدوده بالای ۱۱۶ هزار دلار هستیم؛ قیمتی که این خریداران برای فروش مشخص کرده‌اند و می‌خواهند ریسک و ضرر خود را با فروش جبران کنند. این محدوده چند بار توسط بازار آزمایش شد؛ اما در نهایت در تاریخ ۳۱ جولای شکسته شد و قیمت وارد یک محدوده با نقدینگی پایین شد؛ همان شکاف کم نقدینگی‌ای که در تحلیل ۷ مرداد اشاره کرده بودیم. به طور تاریخی، این ناحیه‌ها که نقدینگی کمی دارند از چشم خریداران فرصت‌طلب دور نمی‌مانند و این افراد باهوش سفارش‌های خود را در آن پهن کرده‌اند.

برای این که متوجه شویم بعد از افت قیمت، خریداران تا چه حد فعال بوده‌اند، از شاخص URPD یا UTXO Realized Price Distribution استفاده می‌کنیم که نشان می‌دهد کوین‌ها در چه قیمتی جابه‌جا شده‌اند. در محور افقی این نمودار قیمت‌های مختلف را مشاهده می‌کنیم و هر نمودار میله‌ای، مجموع حجم UTXOهایی است که در آن قیمت استراحت می‌کنند.

مقایسه بازه زمانی بین ۳۱ جولای و ۴ آگوست نشان می‌دهد که بعد از رسیدن به کف حدود ۱۱۲ هزار دلار، تقریبا ۱۲۰ هزار بیت کوین خریداری شده؛ نشانه‌ای از خرید در کف که باعث شد قیمت دوباره به بالای ۱۱۴ هزار دلار برگردد.

البته هنوز محدوده‌ بین ۱۱۰ تا ۱۱۶ هزار دلار از نظر حجم عرضه کوچک محسوب می‌شود و برای ساخت پایه‌ای محکم برای حرکت بعدی، نیاز به خرید و انباشت بیشتری است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۶ مرداد ۱۴۰۴

شاخص احساسات بازار که تعادل بین موقعیت‌های لانگ و شورت در بایننس را نشان می‌دهد، دوباره وارد ناحیه مثبت شده و یک هفته است که فقط مقدارهای مثبت داشته است. همان طور که در نمودار مشخص است، ناحیه‌های سبز رنگ که نشان‌دهنده احساسات مثبت هستند، همزمان با رشد قیمت بیت‌کوین از ۱۱۲ هزار دلار به ۱۱۵ هزار دلار، افزایش قابل توجهی داشته‌اند. این موضوع نشان می‌دهد که تمایل معامله‌گران به موقعیت‌های لانگ در حال بیشتر شدن است. در تحلیل BorisVest می‌خوانیم:

چنین جهش‌های مثبتی در احساسات بازار معمولا پیش‌زمینه‌ای برای اصلاح قیمت هستند. از نظر تاریخی، زمانی که خوش‌بینی بازار بیش از حد می‌شود، قیمت تمایل دارد که عقب‌نشینی کند تا با موقعیت‌های بیش از حد خوش‌بینانه مقابله کند. افزایش فعلی موقعیت‌های لانگ در زمان رشد قیمت ممکن است نشانه‌ای از آغاز فشار فروش یا برداشت سود باشد. با توجه به این که بایننس از نظر حجم معاملات جایگاه اول را دارد، رفتار معامله‌گران در این پلتفرم می‌تواند بازتاب خوبی از فضای کلی بازار باشد. در این شرایط، داده‌های اخیر احساسات بازار ممکن است حاکی از یک دوره اصلاح جزئی باشند. در کوتاه‌مدت، رشد قیمت می‌تواند فرصتی برای فروش تلقی شود.

این تحلیلگر عقیده دارد که در حال حاضر با تثبیت قیمت در محدوده ۱۱۵ هزار دلار، باید برای افت قیمت به زیر سطح ۱۱۰ هزار دلار آماده باشیم. چنین اصلاحی می‌تواند به حفظ ساختار سالم بازار کمک کند و موقعیت‌های بهتری برای ورود خریداران ایجاد کند.

با توجه به میانگین قیمت خرید بیت کوین‌های جدید ۱ تا ۳ ماهه که در حدود ۱۰۶ هزار دلار است؛ می‌توانیم یکی از محدوده‌های حمایت را این قیمت در نظر داشته باشیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۵ مرداد ۱۴۰۴

بیت کوین، در آرامش پس از طوفان! گزارش هفتگی گلسنود نشان می‌دهد که در حال حاضر، اکثر شاخص‌های بیت کوین در حال آرام گرفتن‌اند. بازار بیت کوین پس از افت به زیر ۱۱۴ هزار دلار، در حال فاصله گرفتن از هیجانات ناشی از سقف قیمتی است. نشانه‌هایی مثل کاهش شاخص RSI، کاهش حجم معاملات و تداوم فشار فروش در بازار فیوچرز، همگی بیانگر ضعف در روند صعودی و احتیاط معامله‌گران هستند. همین حین، ورود سرمایه به ETFها کاهش یافته و نشان از افت تقاضای نهادی دارد.

در بخش داده‌های آنچین، بر خلاف افزایش تعداد آدرس‌های فعال، کاهش حجم انتقالات و کارمزدها نشان‌دهنده فعالیت پایین‌تر در شبکه است. شاخص‌هایی که میزان سودآوری تراکنش‌ها را منعکس می‌کنند نیز کاهش یافته‌اند و این موضوع نشان می‌دهد که احساسات بازار به سمت احتیاط و ترس حرکت می‌کند. در مجموع، با اینکه احتمال بازگشت به سطوح بالا وجود دارد؛ اما ساختار فعلی بازار شکننده است و در برابر شوک‌های منفی یا تاخیر در بازگشت تقاضا آسیب‌پذیر باقی می‌ماند.

با توجه به این که اکثر معامله‌گران حدس می‌زنند نرخ بهره آمریکا در سپتامبر آینده کاهش پیدا کند، می‌توانیم نوسانات جزئی بیت کوین را تا آن زمان انتظار داشته باشیم. یکی از سطوح حمایت در این سناریو محدوده ۱۰۶ هزار دلار است، زیرا میانگین قیمت خرید هولدرهای ۱ تا ۳ ماهه است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۴ مرداد ۱۴۰۴

پس از ۹ روز غلبه فروشندگان، نمودار Spot Taker CVD در تاریخ ۳ آگوست وارد محدوده خنثی شد. هرچند هنوز خریداران بر بازار مسلط نشده‌اند؛ اما خروج از فاز فروش سنگین و رسیدن به وضعیت خنثی می‌تواند نشانه‌ای مثبت تلقی شود.

پست Maartunn در ایکس نیز خبر از ورود ۸۲۶ میلیون دلار یو اس دی کوین به صرافی‌ها می‌دهد. این حجم از واریز استیبل کوین به صرافی می‌تواند سوخت خریدهای بعدی معامله‌گران باشد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۳ مرداد ۱۴۰۴

حالا که قیمت بیت کوین در حال اصلاح در ناحیه ۱۱۴ هزار دلار است، می‌خواهیم نگاهی به وضعیت تقاضا برای بیت کوین بیندازیم تا درک بهتری از وضعیت کنون بازار پیدا کنیم. در تحلیل Darkfost می‌خوانیم:

با کاهش اخیر قیمت بیت کوین، طبیعی است که برخی سرمایه‌گذاران، به ویژه کسانی که در بازه‌های زمانی کوتاه‌مدت وارد بازار شده‌اند (STH)، دچار نگرانی شوند. این دسته از سرمایه‌گذاران اکنون یا باید زیان خود را بپذیرند یا موقعیت‌های خود را در شرایط نامطلوب حفظ کنند. برای بررسی اینکه آیا این وضعیت می‌تواند بحرانی‌تر شود یا نه، باید نگاهی دقیق به وضعیت تقاضا داشته باشیم.

یکی از شاخص‌های قابل اعتماد، مقایسه میزان بیت کوین‌های انباشته شده به بیت کوین‌هایی است که جدید وارد بازار شده‌اند (Apparent Demand). زمانی که این نسبت مثبت باشد، نشان‌دهنده آن است که میزان انباشت بیت کوین از عرضه جدید بیشتر است؛ که به معنای وجود تقاضا است. در حال حاضر این شاخص مثبت است. طی یک ماه اخیر، حدود ۱۶۰ هزار بیت کوین به دارایی‌های هولدرهای بلندمدت افزوده شده است.

دسته‌ای از آدرس‌ها هستند که فقط بیت کوین دریافت می‌کنند و هیچ خروجی‌ای ندارند؛ یعنی فقط می‌خرند و نمی‌فروشند. بررسی رفتار این هولدرها یکی از مهم‌ترین قدم‌ها برای سنجش میزان تقاضا است. در ماه گذشته، این آدرس‌ها در مجموع بیش از ۵۰ هزار بیت کوین به دارایی‌های خود اضافه کرده‌اند، که نشانه‌ای از فشار خرید است.

در نگاهی بلندمدت‌تر، بررسی بیت کوین‌های موجود در پلتفرم‌های معاملاتی خارج از بورس (OTC) نیز دید خوبی به ما می‌دهد. این بخش از بازار، تاثیر فوری بر قیمت ندارد؛ اما شاخصی مهم برای سنجش تقاضای کلان است. حجم بیت کوین در این پلتفرم‌ها از حدود ۵۵۰ هزار بیت کوین در سال ۲۰۲۱ به تنها ۱۴۵ هزار بیت کوین در حال حاضر کاهش یافته است. این کاهش نشان‌دهنده جذب تدریجی بیت کوین‌ها به کیف پول هولدرهای بزرگ است.

داد‌ه‌ها چه می‌گویند؟

چه در کوتاه‌مدت و چه در بلندمدت، داده‌های مربوط به تقاضا تصویر مثبتی نشان می‌دهند. با وجود نوسانات اخیر قیمت، نشانه‌ای از ضعف در سمت تقاضا دیده نمی‌شود. بازار ممکن است از نظر قیمت دچار نوسان باشد؛ اما علاقه سرمایه‌گذاران به انباشت بیت کوین همچنان ادامه دارد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۲ مرداد ۱۴۰۴

در تاریخ ۷ مرداد با بررسی نمودار حرارتی Cost Basis Distribution گلسنود تخمین زدیم که محدوده ۱۱۰ تا ۱۱۰ هزار به علت تجمع نقدینگی، می‌تواند مثل یک حمایت عمل کند. ریزش اخیر نیز تا این محدوده انجام شد و اکنون باید ببینیم حرکت بعدی بیت کوین به کدام سمت خواهد بود.

چه خبر از ETFها؟

در یک سال گذشته، ETFهای بیت کوین مشغول جمع‌آوری بیت کوین بوده‌اند. در بازه‌هایی، مثل ژانویه و فوریه ۲۰۲۵، جریان خالص ورودی منفی بوده است؛ یعنی غالب جریان به شکل خروج بیت کوین از ETFها بوده و این منفی بودن با اصلاحی که در آن دوره تجربه کردیم هم‌خوانی دارد. اما با مقایسه سقف فعلی و سقف پیشین، متوجه می‌شویم که در حال حاضر چنین الگوی رفتاری‌ای دیده نمی‌شود. در روز ۱ آگوست ۲۰۲۵، جریان خالص منفی بوده؛ اما حجم بیت کوین خارج شده به نسبت سقف پیشین به چشم نمی‌آید. برعکس، جریان خالص مثبت در روند صعودی اخیر هرچند به قوت سقف قبلی نبوده، اما جای بررسی دارد.

هولدرهای بلندمدت چه میزان بیت کوین دارند؟

در نمودار بالا، بخش آبی مربوط به UTXOهایی است که بین ۳ تا ۶ ماه سن دارند، یعنی اگر ۴ ماه پیش بیت کوین می‌خریدید و به آن دست نمی‌زدید، از این دسته به حساب می‌آمدید. بخش زرد رنگ نیز مربوط به UTXOهای ۶ تا ۱۲ ماهه است. همانطور که مشاهده می‌کنید، در روند صعودی و نزولی پیشین، تعداد این UTXOها تغییر چشمگیری داشته است. مثلا پیش از اوج‌گیری اول سال ۲۰۲۵ میلادی، تعداد UTXOهای ۶ تا ۱۲ ماهه رشد داشته؛ اما پس از این رشد، هر دو بخش رو به کاهش رفته‌اند؛‌ شاید این کوین‌ها بودند که در حال خرج شدن و رفتن به جیب سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت بودند. در حال حاضر، هیچ کاهشی در این دو مورد مشاهده نمی‌کنیم. قیمت بیت کوین بالا رفته، مقداری اصلاح داشته، اما این دسته UTXOها همچنان ثابت‌قدم مانده‌اند. از این رفتار می‌توان جمع‌بندی کرد که قرار نیست وارد اصلاحی طولانی و عمیق شویم؛ مگر در چند روز آینده تغییر رفتاری مثل کاهش این دسته از UTXOها مشاهده کنیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۱ مرداد ۱۴۰۴

بیت کوین در انتهای هفته گذشته عملکرد خوبی نداشت. قیمت بیت کوین از ۱۱۸ به ۱۱۲ هزار دلار ریزش کرد و اکنون در محدود ۱۱۳ هزار دلار معامله می‌شود. همانطور که در تحلیل ۷ مرداد گفته بودیم، ناحیه ۱۱۱ تا ۱۱۷ هزار دلار فرصت خرید به معامله‌گران نداده بود و اکنون بیت کوین باید در این قیمت‌ها خودش را تثبیت کند. بیاید ببینیم داده‌های آنچین درباره این ریزش چه می‌گویند. ابتدا باید بررسی کنیم و ببینیم که آیا این ریزش قرار است ادامه دارد باشد؟ آیا قیمت ۱۲۲ هزار سقف چرخه اخیر بود و باید برای یک بازار خرسی طولانی‌مدت آماده باشیم؟ برای پاسخ به سوال فوق، تحلیل Arab chain را مطالعه می‌کنیم که از شاخص Power Law برای تشخیص سقف چرخه بیت کوین استفاده کرده است.

شاخص Power Law Divergence یک ابزار تحلیلی است که بر پایه توزیع توانی (Power Law) ساخته شده و رابطه بین زمان و قیمت بیت کوین را در بازه‌های زمانی بلندمدت بررسی می‌کند. ایده اصلی این است که قیمت بیت کوین در بلندمدت طبق یک الگوی لگاریتمی رشد می‌کند و می‌توان این رشد را با یک خط روند بلندمدت دنبال کرد. این شاخص، میزان انحراف قیمت بیت کوین از قیمت پیش‌بینی‌شده بر اساس این قانون را اندازه‌گیری می‌کند و مشخص می‌کند که چقدر از عدد تخمین‌زده شده فاصله گرفته‌ایم.

مقایسه چرخه‌های قبلی بیت کوین با چرخه فعلی نشان می‌دهد که قیمت هنوز به سطح حباب (منظور حباب قیمتی است) نرسیده و امکان رشد بیشتر وجود دارد. قیمت اکنون بالای خط Power Law قرار دارد؛ اما هنوز فاصله زیادی با منطقه قرمز دارد. شاخص انحراف نیز در سطحی مثبت و متعادل قرار گرفته و هنوز به محدوده هیجانی نرسیده است. این موضوع نشان می‌دهد که بازار در مرحله رشد طبیعی قرار دارد.

از طرفی، در این چرخه رفتار قیمت نسبت به چرخه قبلی منطقی‌تر بوده و جهش‌های غیرمنطقی دیده نشده است. بازار پخته‌تر به‌نظر می‌رسد و احتمالا تحت تاثیر عوامل کلان‌تری مانند سیاست‌های پولی و قانون‌گذاری‌ها قرار گرفته است. پیش‌بینی می‌شود قیمت به رشد تدریجی خود ادامه دهد؛ اما در صورت ورود گسترده سرمایه‌گذاران نهادی یا تصویب مقررات مثبت، ممکن است قیمت به‌سرعت رشد کند و شاخص وارد منطقه قرمز شود. این موقعیت بهترین زمان برای برداشت تدریجی سود خواهد بود.

فعالیت هولدرهای بلندمدت چطور است؟

هولدرهای بلندمدت بیت کوین، معمولا بازیگران کاربلدی هستند. آن‌ها بیت کوین‌های زیادی دارند و فروش‌های گسترده آن‌ها منجر به توزیع بیت کوین‌ها و در نهایت ورود به بازار به اصلاحات طولانی می‌شود. در سقف چرخه‌های پیشین، آن‌ها شروع به فروش می‌کردند و موجودی دارایی‌هایشان کاهش چشم‌گیری می‌یافت. همچنین با فروش آن‌ها، خریداران خردِ هیجان‌زده، دست به خرید می‌زدند و این امر قیمت را به سرعت بالا می‌کشید. هم‌اکنون، این معیار به تازگی وارد فاز توزیع شده است؛‌ یعنی باید حواسمان جمع باشد زیرا هولدرهای بلندمدت شروع به فروش کرده‌اند و احتمالا در آخرهای چرخه صعودی هستیم. در ماه‌های آینده شاید سقف نهایی بیت کوین را ببینیم. همچنین برای کاهش ریسک می‌توان به صورت تدریجی برداشت سود انجام داد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۹ مرداد ۱۴۰۴

نرخ بهره آمریکا همچنان بی‌تغییر ماند! در جلسه دیشب فدرال رزرو (FOMC) نرخ بهره تغییری نکرد و این تصمیم موجب آشفتگی ترامپ شد. قیمت بیت کوین نیز در حواشی این جلسه مقداری افت پیدا کرد؛ اما به سرعت قدرت خود را بازیابی کرد و طی سه کندل سبز رنگ، اکنون دوباره در قیمت ۱۱۸ و ۷۰۰ هزار دلار معامله می‌شود.

جریان خالص ورودی بیت کوین به صرافی‌ها در چند روز گذشته منفی بوده است و تغییری در این روند مشاهده نمی‌شود.

به نظر می‌رسد ذخیره بیت کوین نهادهای آمریکایی در حال کاهش است. در تحلیل crypto sunmoon می‌خوانیم:

در کوتاه‌مدت، زمانی که سهم بیت کوین‌های نگهداری‌شده توسط نهادهای مالی آمریکایی کاهش می‌یابد، قیمت بیت کوین وارد فازهای اصلاحی یا حرکت‌ افقی (sideways) می‌شود. در حال حاضر، نسبت بیت کوین‌هایی که در اختیار نهادهای آمریکایی است، سیگنال‌های نزولی نشان می‌دهد و احتمال شکل‌گیری الگوی تقاطع مرگ (Death Cross) در نمودار قیمتی رو به افزایش است.

تحلیل‌گر دیگری به ذخیره بیت کوین صرافی‌های OTC بیت کوین اشاره کرده است که در روند صعودی اخیر کاهشی بوده است. در تحلیل Arab Chain می‌خوانیم:

معامله OTC (Over-The-Counter) در بازار ارزهای دیجیتال به معاملاتی گفته می‌شود که خارج از صرافی‌های متمرکز انجام می‌شوند. این نوع معاملات توسط سرمایه‌گذاران بزرگ (نهنگ‌های بازار) یا نهادهای مالی انجام می‌گیرد و چون خارج از دفتر سفارشات صرافی‌ها انجام می‌شود، باعث نوسانات لحظه‌ای قیمت نمی‌شود. اهمیت معاملات OTC در این است که می‌تواند نشان‌دهنده رفتار سرمایه‌گذاران نهادی باشد. موجودی بالای OTC به این معناست که بیت کوین بیشتری به کیف پول‌های مرتبط با معاملات OTC منتقل شده که به عنوان نشانه‌ای برای آماده‌سازی جهت فروش تعبیر می‌شود. داده‌های تاریخی نشان می‌دهند که در دوره‌هایی که موجودی OTC افزایش یافته (مانند سال‌های ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۱)، قیمت بیت‌کوین نیز با کاهش مواجه شده است؛ که بازتابی از فشار فروش در بازار بوده است.

در حال حاضر نیز این شاخص بسیار کاهش یافته و می‌تواند نشانه‌ای از کاهش فشار فروش نهادی باشد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۸ مرداد ۱۴۰۴

داده‌های آنچین این روزها یک چیز را نشان می‌دهند: عدم قطعیت! به این معنی که برخی از آن‌ها مثبت هستند و برخی منفی؛ اما در مجموع و برای میان‌مدت به نظر می‌رسد سناریوی صعودی بیت کوین معتبرتر است. به عنوان مثال تعداد تراکنش‌ها به مقصد صرافی‌ها در ماه‌های گذشته رو به کاهش بوده است و اکنون هم در پایین‌ترین وضعیت خود قرار دارد.

از طرف دیگر، قیمت بیت کوین در صرافی کوین‌بیس پس از مدت‌ها از صرافی بایننس کمتر شده است؛ یعنی خریداران آمریکایی با فروش‌هایشان قیمت بیت کوین را پایین کشیده‌اند.

۲۸ جولای (۶ مرداد ۱۴۰۴) نیز ۳۴۳ بیت کوین که ۱۰ سال دست‌نخورده بود، جابجا شد. هنوز معلوم نیست این جابجایی برای فروش بوده یا مدیریت نقدینگی؛ با این حال این مقدار بیت کوین در برابر ۸۰ هزار بیت کوینی که هفته پیش‌ جابجا شد عدد قابل توجهی نیست.

در کنار تمام این‌ها، شرکت میکرواستراتژی همچنان مشغول خرید بیت کوین است. طبق توییت Maartunn:

مایکل سیلور ۲۱۰۲۱ بیت کوین دیگر به قیمت ۲.۴۶ میلیارد دلار خرید؛ که بزرگ‌ترین خرید او در ۸ ماه گذشته است. میانگین قیمت خرید ۱۱۷ هزار و ۲۵۶ دلار بوده است.

پس عوامل مثبت را می‌توان به صورت زیر جمع‌بندی کرد:

• کاهش تعداد تراکنش‌های بیت کوین به مقصد صرافی‌ها.
• SOPR افزایش داشته؛ اما هنوز به سطوح خطرناک برداشت سود نرسیده است.
• NRPL که نشان‌دهنده میزان برداشت سود است، پس از رشد اخیر کاهش پیدا کرده و به نظر می‌رسد از هیجان بازار کاسته شده است.

با این حال نباید فراموش کرد که برخی از نهنگ‌ها در حال فروش هستند و سودهای خود را محقق می‌کنند. نمودار حرارتی قیمت هزینه شده برای بیت کوین نیز می‌گوید که اولین نقطه پررنگ نقدینگی قیمت ۱۱۷۲۵۰ دلار است. پس می‌توانید این نقطه را به عنوان یک حمایت در نظر داشته باشید.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۷ مرداد ۱۴۰۴

در نمودار حرارتی Cost Basis Distribution گلسنود که دیروز منتشر شد، مشاهده می‌شود که در جهش قیمتی سریع ۱۰۰ تا ۱۱۷ هزار دلار، دو دسته خریدار مشغول انباشت بیت کوین بوده‌اند. برخی در حدود قیمتی ۱۱۰ تا ۱۱۱ هزار دلار بیت کوین خریده‌اند و عده بیشتری از خریداران جدید در حوالی ۱۱۷ تا ۱۱۹ هزار دلار مشغول خرید بوده‌اند. با توجه به انباشتی که در محدوده ۱۱۷ تا ۱۱۹ هزار دلار دیده می‌شود، می‌توان امید داشت که بازار در این محدوده تثبیت شود و با ظهور تقاضای جدید، سقف قیمتی جدیدی مشاهده شود. اگر هم فروش‌های بیشتری توسط خریداران بلندمدت اتفاق بیفتید، ناحیه ۱۱۱ هزار دلار می‌تواند به عنوان اولین حمایت عمل کند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۶ مرداد ۱۴۰۴

بیت کوین با قدرت به پیش می‌رود. پس از ریزش روزهای پیش به حدود ۱۱۴ هزار دلار، امروز بیت کوین در قیمت ۱۱۹ هزار دلار معامله می‌شود. سوالی که مطرح می‌شود این است: آیا بیت کوین به سقف تاریخی خود رسیده است؟ یکی از معیارهایی که برای پاسخ به این سوال می‌توان بررسی کرد، مقایسه سود تحقق‌نیافته (Net Unrealized Profit) و قیمت تحقق‌یافته (Realizezd Profit) است. به طور تاریخی، در حوالی سقف‌های قیمتی، سود تحقق‌نیافته هولدرهای کوتاه‌مدت از قیمت تحقق‌یافته بیشتر بوده است. یعنی بسیاری از هولدرهای کوتاه‌مدت در سودهای بزرگ بوده‌اند؛ اما دست به فروش نزده‌اند. در سقف‌های محلی ماه‌های گذشته، این دو نسبت زیاد از هم فاصله نگرفته بودند. یک خوانش دیگر این است که بازار هنوز به اندازه کافی هیجان‌زده و داغ نشده است.

فروشندگان بازار اسپات همچنان دست بالا را دارند. پس بهتر است از معاملات اهرمی پرهیز کنیم و برای اصلاحات جزئی نیز آماده باشیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۵ مرداد ۱۴۰۴

۳ مرداد، روزی بود که یکی از بزرگ‌ترین تراکنش‌های تاریخ بیت کوین انجام شد و طی آن حدود ۸۰ هزار بیت کوین فروش رفت. انتظار داشتیم این حجم از فروش، قیمت بیت کوین را به زیر ۱۰۰ هزار دلار بکشد؛ اما خوشبختانه خریداران این توزیع را جذب کردند و قیمت فقط تا ۱۱۴ هزار دلار پایین آمد.

با توجه به حجم سفارشات بازار فیوچرز در نمودار Futures Volume Bubble Map، مشاهده می‌شود که معامله‌گران خرد (Retail Orders) در حال حاضر دست بالا را دارند. با توجه به این نمودار، سقف‌های قیمتی معمولا با افزایش فعالیت نهنگ‌های کوچک همراه بوده؛ چیزی که هم‌اکنون مشاهده نمی‌کنیم. بنابراین انتظار داریم که قیمت در چند ماه آینده همچنان به رشد خود ادامه دهد تا زمانی که نهنگ‌های کوچک هم وارد میدان شوند.

اما همه چیز خوشبینانه نیست. نمودار Spot Taker CVD نشان می‌دهد که امروز و دیروز، فروشندگان بازار اسپات قوی‌تر از خریداران ظاهر شدند. در سه ماه گذشته، این نمودار برتری خریداران را نشان می‌داد؛ که همراه بود با افزایش قیمت بیت کوین از ۹۷ تا ۱۱۷ هزار دلار. اگر فشار فروش ادامه‌دار باشد، ممکن است شاهد یک اصلاح کوتاه‌مدت باشیم.

مقدار برداشت سود هولدرهای کوتاه مدت که با بررسی نمودار Short Term Holder SOPR ارزیابی می‌شود، همچنان در سطوح پایین قرار دارد. همچنین قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه‌مدت (STH Realized Price) در حال حاضر در محدوده ۱۰۵ هزار دلار قرار دارد؛ یعنی هولدرهای کوتاه‌مدت به طور میانگین بیت کوین‌های خود را در این محدوده خریداری کرده‌اند. اگر سناریوی نزولی محقق شود، انتظار می‌رود این محدوده به عنوان یک حمایت عمل کند. با توجه به فشارهای فروش چند روز اخیر، بهتر است محتاط باشیم و آماده برای نوسانات قیمت.

چهارشنبه شب ساعت ۲۲، جروم پاول قرار است درباره نرخ بهره صحبت کند و با توجه به واکنش‌های ترامپ، احتمال این وجود دارد که نرخ بهره کاهش پیدا کند. اگر این اتفاق بیفتد، سناریوی صعودی احتمال بیشتری پیدا می‌کند و احتمالا فشار فروش کاهش پیدا می‌کند و بیت کوین به سمت ATH جدید حرکت می‌کند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۴ مرداد ۱۴۰۴

دیروز (۳ تیر ۱۴۰۴) شاهد ریزش قیمت بیت کوین از ۱۱۸ به ۱۱۴ هزار دلار بودیم. همانطور که در تحلیل ۱ مرداد گفته بودیم، در ۱۷ جولای شاهد ورود حجم بزرگی از بیت کوین از صرافی‌ها بودیم. برخی از تحلیل‌گران، ریزش فوق را ناشی از فشار فروش مربوط به این کوین‌ها می‌دانند. اما خبر خوب این است که در روزهای بعد، می‌بینیم که بیت کوین‌ها دوباره از صرافی‌ها خارج می‌شوند.

در تحلیل آنچین روزهای پیش، از جابجایی مرموز ۸۰ هزار بیت کوین ۱۴ ساله حرف زده بودیم که احتمال می‌رفت مربوط به یکی از ماینرهای قدیمی دوران ساتوشی بوده باشد. اکنون مقصد این کوین‌ها مشخص شده است. در گزارش کوین تلگراف از این واقعه می‌خوانیم:

یک سرمایه‌گذار قدیمی، ۸۰ هزار بیت کوین را از طریق گلکسی دیجیتال (Galaxy Digital) فروخته است که یکی از بزرگ‌ترین تراکنش‌های رمزارزی تاریخ را با ارزش تقریبی ۹ میلیارد دلار رقم زده است. این فروش دیروز (۳ مرداد ۱۴۰۴) انجام شد؛ در روزی که نوسان زیادی در بیت کوین دیدیم به طوری که قیمت برای مدتی به زیر ۱۱۵ هزار دلار سقوط کرد و سپس دوباره رشد کرد. تحلیل‌گران معتقدند که بازار، تمام کوین‌های فروخته‌شده را جذب کرده است. جذب کوین‌های فروخته شده توسط خریداران جدید، نشان‌دهنده وجود پتانسیل برای افزایش قیمت‌ها است.

یکی از شاخص‌هایی که در حال حاضر داده خطرناکی را به ما نشان می‌دهد، کاهش شدید Taker Buy Sell Ratio است؛ که نسبت حجم میان سفارش‌های انجام شده (توسط Takerها) خرید به فروش را در بازار مشتقات بررسی می‌کند. بررسی این معیار در روزهای آینده می‌تواند تصویر شفاف‌تری از وضعیت حال حاضر بازار به ما بدهد. تعداد قراردادهای باز بیت کوین در بازار فیوچرز (Open Interest) همچنان در اوج تاریخی قرار دارد و Funding Rate به ما می‌گوید که امیدواران به بازار، همچنان در تسلط هستند.

در مجموع به نظر می‌رسد که ممکن است همچنان نوسان در پیش داشته باشیم، اما داده‌ها می‌گویند که مسیر میان‌مدت مثبت است. Apparent Demand که میزان تقاضا برای کوین‌های فروخته شده را می‌سنجد همچنان مثبت است و فروش‌های حجیمی که این روزها رخ داده‌اند، هنوز انرژی را از خریداران تازه بیت کوین نگرفته‌اند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱ مرداد ۱۴۰۴

در این لحظه قیمت بیت کوین به ۱۱۸ هزار و ۵۰۰ دلار رسیده است. دیروز بیتکوین یک بار دیگر به سمت ATH حرکت کرد و به ۱۲۰ هزار دلار رسید؛ اما نتوانست قله جدیدی را ثبت کند. حدس می‌زنید در این شرایط، یعنی زمانی که روزها پشت سر هم آمده‌اند و بیت کوین هر روز یک سقف قیمتی جدید فتح کرده، جریان ورود و خروج بیت کوین به صرافی‌ها و ETFها چطور بوده است؟ بیایید نگاهی به نمودارها بیندازیم.

با مشاهده این نمودارها متوجه می‌شویم که اوضاع برای رشد بیت کوین مساعد است. خریداران بزرگ، مشغول جمع‌آوری بیت کوین هستند و افراد نیز تمایلی به ارسال بیت کوین‌ها به صرافی ندارند. البته برای بررسی فشار فروش باید به شاخص‌های SOPR نیز نگاهی انداخت، که آن‌ها نیز هم‌اکنون به سطوح بسیار هیجانی‌ای که در سقف‌های قیمتی می‌بینیم نرسیده‌اند. با این داده‌ها می‌توان گفت که باید برای روند صعودی بعدی بیت کوین آماده باشیم. یکی از معیارهای خوش‌بینانه دیگر، مثبت شدن Apparent Demand است که در خرداد منفی شده بود.

در این شاخص، میزان تقاضا برای خرید بیت کوین‌های جدید در مقایسه با عرضه توسط ماینرها و هولدرهای بلدمدت سنجیده می‌شود. گاهی وضعیتی در بازار پیش می‌‌آید که ماینرها و هولدرهای بلندمدت در حال فروش بیت کوین‌های خود هستند و برای این بیت کوین‌ها مشتری‌ای وجود ندارد. در این حالت، Apparent Demand منفی می‌شود و نشانه‌ای از نبود انگیزه خرید و در نتیجه ریزش قیمت است. اما زمانی که این شاخص مثبت است، یعنی تقاضا برای بیت کوین توسط خرده‌سرمایه‌گذاران، نهادها و تمام قشرها از میزان بیت کوینی که توسط ماینرها و هولدرهای قدیمی عرضه می‌شود پیشی گرفته است. در این حالت قیمت بیت کوین افزایش می‌یابد، زیرا بیت کوین کم و خواهان زیاد است.

در مجموع به نظر می‌رسد همچنان در میانه یک روند صعودی قرار داریم و احتمال دارد به زودی سقف‌های قیمتی جدید را پشت سر بیت کوین ببینیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۳۱ تیر ۱۴۰۴

چه کسانی در حال انباشت بیت کوین هستند؟

خبر خوب برای بیت کوین! طبق جدیدترین نموداری که از Accumulation Score توسط گلسنود منتشر شده است، تمام هولدرهای بیت کوین در حال انباشت هستند. این نمودار نشان می‌دهد که هولدرهای مختلف (بسته به میزان بیت کوینی که در اختیار دارند) چه رفتاری نشان می‌دهند. قرمز بودن نقاط این نمودار نشان‌دهنده فاز توزیع و آبی بودن نشانه‌ای از انباشت بیت کوین است. در هفته‌های گذشته، برخی از نهنگ‌ها در حال توزیع بیت کوین‌های خود بودند؛ اما در حال حاضر این رفتار برعکس شده و تمام گروه‌ها در حال ذخیره کردن بیت کوین هستند.

نمودار UTXO Count نیز در حال کاهش است. یعنی تعداد UTXOهای شبکه بیت کوین کاهش یافته. فرض کنید شما طی یک سال، ماهانه بیت کوین خریده‌اید و با هر خرید، یک UTXO به کیف پول شما اضافه شده است. در این حالت شمار UTXOهای شما افزایش داشته است. حالا فرض کنید تمام این موجودی را به یک آدرس جدید ارسال کنید. در این حالت تمام UTXOها در هم ترکیب می‌شوند و یک UTXO جدید ساخته می‌شود و شمار UTXOهای شبکه کاهش پیدا می‌کند. دو حالت برای این سناریو وجود دارد:

1. شما بیت کوین‌های خود را فروخته‌اید و UTXO جدید در اختیار خریدار است.
2. شما دارایی خود را مدیریت کرده‌اید؛ یعنی برای کاهش پرداخت کارمزد در آینده، UTXOهای خود را تجمیع کرده‌اید.

طبق تحلیل Avocado_onchain:

از دسامبر ۲۰۲۴، تعداد UTXOهای شبکه بیت کوین روند کاهشی ثابتی را نشان داده است. این روند به علت کاهش حجم تراکنش‌ها نیست، بلکه خبر از افزایش معاملات OTC توسط نهنگ‌ها و سرمایه‌گذاران نهادی دارد. این نهادها چندین UTXO را در یک آدرس تجمیع می‌کنند.

فشار روش همچنان وجود دارد

با نگاه انداختن به نمودار Spot Taker CVD متوجه می‌شویم که پس از وجود فشار خرید در بازار اسپات طی روزهای متمادی، اکنون فروشنده‌ها غالب شده‌اند. نمودار Taker Buy Sell Ratio نیز افزایش فروش را در روز گذشته نشان می‌دهد.

در مجموع، می‌دانیم که فروشنده‌ها در حال برداشت سودند و بخش بزرگی از هولدرها نیز در حال خرید. هر زمان که برداشت سود فروشندگان ضعیف شود، شوک عرضه می‌تواند جهش بعدی قیمت را رقم بزند. مخصوصا که خریداران نهادی و ETFها همچنان در حال خرید بیت کوین هستند.

این روزها بازار آلت کوین‌ها نیز در حال داغ شدن است. در نمودار Futures Volume مشاهده می‌کنیم که حجم آلت کوین معامله شده در بازار فیوچرز در حال افزایش است. پس از این که این بازار کمی آرام بگیرد، احتمالا فضا برای رشد بیت کوین باز می‌شود و شاهد موج صعودی بعدی خواهیم بود.

هولدرها چه می‌کنند؟

نگران هولدرهای کوتاه‌مدت یا بلندمدت نباشید. این دو گروه همچنان منتظر هستند و برداشت سود در حجم‌های بالا مشاهده نمی‌شود. در ۴ جولای شاهد جابجایی ۸۰ هزار بیت کوین قدیمی (مربوط به دوره ساتوشی) بودیم. این جابجایی باعث شد نمودار Long Term Holder SOPR یک جهش بزرگ به خود ببیند؛ اما در روزهای بعد همچون رشدی ادامه نداشت. بنابراین، اگر در حال تحلیل این نمودار هستید، حواستان باشد که افزایش میانگین متحرک به علت این جابجایی بوده است؛ اما برداشت سود هولدرهای کوتاه‌مدت و بلندمدت همچنان رشد شدیدی نداشته است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۳۰ تیر ۱۴۰۴

گاوها کجا هستند؟

احساسات بازار همچنان گاوی است! این را می‌توان از روی دو شاخص Open Interest و Funding Rateها فهمید. Open Interest به تعداد قراردادهای باز فیوچرز اشاره دارد و Funding Rate به کارمزدی که معامله‌گران لانگ و شورت به یکدیگر پرداخت می‌کنند. در حال حاضر، Open Interest به عدد ۴۲ میلیون رسیده، که بالاترین میزان در ۳ سال گذشته است. از طرفی اکثر این قراردادها لانگ هستند، زیرا Funding Rate نیز مثبت است. این نمودار نشان می‌دهد که در مارس و نوامبر ۲۰۲۴، موقعیت‌های لانگ (خرید) همراه با رشد بیت کوین در بازار پیشتاز بوده‌اند. با این حال، در حال حاضر فاندینگ ریت به اندازه اوج‌های قبلی نیست. پایین‌تر بودن فاندینگ ریت می‌تواند نشانه این باشد که معامله‌گران خرسی نیز در حال نبرد با گاوها هستند و پوزیشن‌های شورت بیشتر از سقف‌های قبلی دیده می‌شود.

نهنگ‌ها در چه حالند؟

در ۱۷ جولای، بیت کوین‌های زیادی توسط نهنگ‌ها به صرافی منتقل شده است و به طور کلی از ۱۴ تا ۱۸ جولای شاهد رشد این شاخص بوده‌ایم:

اما به طور کلی، حجم بیت کوین‌های جابجا شده توسط نهنگ‌ها به صرافی‌ها هنوز خیلی بزرگ نبوده است.

تحلیل Darkfost از این وضعیت چنین است:

در حال حاضر، میانگین ماهانه ورود بیت کوین به صرافی‌ها در فاصله ۱۴ تا ۱۸ جولای افزایش یافته است. با وجود اینکه جابجایی اخیر ۸۰ هزار بیت کوین احتمالا در این افزایش نقش داشته، به نظر می‌رسد که نهنگ‌ها مقداری از سود خود را برداشت کرده‌اند. با نگاهی دقیق‌تر به نمودار، شاهد روند کاهشی در جابجایی بیت کوین به صرافی‌ها هستیم. همچنین میانگین ماهانه نیز در نسبت با سقف‌های قبلی هنوز کوچک‌تر است. به نظر می‌رسد نهنگ‌ها به طور گسترده دست به فروش نزده‌اند.

در نهایت، بررسی میانگین حجم سفارشات در بازار فیوچرز نشان می‌دهد که این بازار در حال حاضر بیشتر تحت تاثیر سفارشات خرده‌معامله‌گران قرار دارد و داغ شده است. در اوج‌های قبلی، از جمله سقف قیمتی سال ۲۰۲۱، بازار به طور عمده در اختیار نهنگ‌ها بود. این تفاوت، یکی دیگر از ویژگی‌های متفاوت اوج کنونی نسبت به سقف‌های گذشته است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۹ تیر ۱۴۰۴

در تحلیل اخیر Darkfost، به افزایش جریان خالص ورودی بیت کوین به صرافی بایننس اشاره شده است. به گفته او:

از زمان آخرین اصلاح قیمت که در اوایل آوریل ۲۰۲۵ به پایان رسید، صرافی بایننس عمدتا شاهد خروج بیت کوین بوده است؛ که نشانه‌ای از انتقال کوین‌ها توسط بسیاری از سرمایه‌گذاران از صرافی به کیف پول‌های شخصی است. این رفتار نشانه‌ای از اعتماد بلندمدت به بازار است. اما اخیرا شرایط تغییر کرده است.

از ۱۱ جولای (۲۰ تیر ۱۴۰۴)، همزمان با رسیدن بیت کوین به بالاترین قیمت تاریخی خود، جریان ورودی به بایننس غالب شده است و در مجموع حدود ۲۳ هزار بیت کوین، به ارزش تقریبی ۲.۷ میلیارد دلار، به این پلتفرم ارسال شده است. این حجم از جریان ورودی می‌تواند فشار فروش ایجاد کند؛ اما بازار به خوبی آن را مدیریت کرده و قیمت‌ها نسبتا پایدار باقی مانده‌اند.

بزرگ‌ترین جریان‌های ورودی بین ۱۴ و ۱۵ جولای (۲۳ و ۲۴ تیر) رخ داده و به نظر می‌رسد با جابجایی بزرگ ۴۰ هزار بیت کوین از کیف پول‌هایی که احتمالا متعلق به یک ماینر در دوره ساتوشی است، مرتبط باشد. کیف پول‌های ماینر قدیمی در هفته‌های اخیر در مجموع ۸۰ هزار بیت کوین جابجا کرده‌اند.

پست Glassnode در پلتفرم ایکس نیز به همین موضوع اشاره کرده است. در نمودار مشاهده می‌کنیم که حجم بیت کوین جابجا شده توسط نهنگ‌ها به صرافی بایننس افزایش شدیدی داشته است. با این که پیش‌تر مقدارهایی حتی از این بیشتر را مشاهده کرده بودیم؛ اما چنین رفتاری می‌تواند یک زنگ خطر باشد و هشدار بدهد که برخی از سرمایه‌گذاران بزرگ در حال برداشت سود هستند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۸ تیر ۱۴۰۴

هولدرهای کوتاه‌مدت، چشم به راه قیمت‌های بیشتر

بررسی دو نمودار Short Term Holder SOPR و SOPR Ratio نشان می‌دهد که در روند صعودی اخیر، هولدرهای بلندمدت مقداری از سودهای خود را محقق کرده‌اند؛ اما هولدرهای کوتاه‌مدت هنوز به اندازه سقف‌های محلی پیشین، برداشت سود نداشته‌اند. مقایسه این دو نمودار به ما می‌گوید که هولدرهای کوتاه‌مدت احتمالا منتظر ادامه بازار صعودی هستند. همچنین، زمانی که این افراد بیت کوین‌های خود را می‌فروشند و سودهای خود را برداشت می‌کنند، معمولا با اصلاح قیمتی مواجه می‌شویم. بنابراین بررسی رفتار این دو دسته از هولدرها می‌تواند خبر از اصلاح‌های قیمتی بدهد.

در کل، به نظر می‌رسد بازار هنوز به اندازه کافی هیجان‌زده نیست و شاهد برداشت سود در حجم‌های بالا نیستیم و می‌توان به ادامه روند صعودی امیدوار بود.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۶ تیر ۱۴۰۴

پلتفرم تحلیل بلاکچین آرخام دیروز اعلام کرد که دو میلیارد دلار تتر به تازگی ضرب شده و یک میلیارد دلار از آن مستقیما به بایننس ارسال شده است. ضرب شدن تتر جدید، می‌تواند کاتالیزوری برای رشد قیمت در آینده باشد، زیرا نقدینگی را برای خرید فراهم می‌کند و از طرفی نشان‌دهنده علاقه سرمایه‌گذاران و ورود سرمایه جدید به بازار ارزهای دیجیتال است. اما پیش از هر چیز بیایید نگاهی به وضعیت ماینرها بیندازیم. آیا در حال فروش و برداشت سود هستند یا همچنان منتظر قیمت‌های بالاترند؟ معیار Puell Multiple می‌تواند در این راستا به ما کمک کند.

همانطور که در نمودار دیده می‌شود، هنوز وارد محدوده خطر نشده‌ایم. با این که بیت کوین سقف جدید قیمتی زده؛ اما سودآوری ماینرها به اندازه سقف‌های قیمتی سال ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱ نرسیده است. این شاخص پیش‌بینی می‌کند که هنوز با سقف قیمتی اصلی فاصله داریم.

حالا بیایید ماینرها را کنار بگذاریم و سود محقق‌نشده کلی را بررسی کنیم. برای این کار به سراغ نمودار Net Unrealized Profit/Loss می‌رویم.

در مارس و دسامبر ۲۰۲۴، بیت کوین به سقف‌های محلی خود رسیده بود. آن زمان‌ها NUPL افزایش داشت؛ اما وضعیت امروز را با این سقف‌های محلی مقایسه کنید. با این که در حال حاضر بیت کوین مشغول ATHزدن‌های پی‌در‌پی است، NUPL به اندازه سقف‌های محلی پیشین افزایش نداشته است. به همین ترتیب نتیجه می‌گیریم که سودها به اندازه کافی وسوسه‌کننده نیستند که افراد دست به فروش گسترده بزنند.

با جمع‌بندی دو نمودار Puell Multiple و NUPL مشاهده می‌کنیم که در حال حاضر، سودآوری ماینرها و سودهای محقق‌نشده کلی بازار به اندازه‌ای نرسیده که بتوانیم بگوییم به سقف قیمتی بیت کوین رسیده‌ایم. بنابرین چشم‌هایمان را به نمودار می‌دوزیم و فعلا منتظر ATHهای بعدی می‌مانیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۵ تیر ۱۴۰۴

کجای چرخه هستیم؟

آیا بیت کوین به سقف نهایی خود رسیده است؟ گلسنود اینطور فکر نمی‌کند! طبق گزارش گلسنود از وضعیت اخیر بیت کوین، صعود به ۱۲۲ هزار دلار، بیت کوین را به نزدیکی یک انحراف معیار بالاتر از قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه‌مدت (Short-term Holders Realized Price) پیش رانده است. اگر این روند ادامه یابد، سطح کلیدی بعدی ۱۳۶ هزار دلار (۲ انحراف معیار مثبت) خواهد بود، منطقه‌ای که به طور تاریخی نشان‌دهنده برداشت سود بالا و قله‌های محلی بازار بوده است.

در ناحیه ۱۲۰ هزار دلار، سود محقق‌نشده‌ی هولدرهای کوتاه‌مدت به ۱۰۰ درصد رسید! این وضعیت نشان‌دهنده‌ عبور بازار از فاز پرتقاضا به مرحله‌ای مملو از هیجان و ریسک بالاست. هرچه میزان سود محقق‌نشده – یعنی دارایی‌هایی که در سود هستند اما هنوز فروخته نشده‌اند – افزایش یابد، میل به برداشت سود و در پی آن، احتمال اصلاح بازار نیز بیشتر می‌شود.

میانگین متحرک نمایی ۷ روزه حجم خرج‌شده در سود توسط هولدرهای کوتاه‌مدت (Spent Volume in Profit by Short-term Holders) به ۸۲ درصد رسید، که از آستانه ۶۲ درصدی بازار هیجانی عبور کرده است. چنین جهش‌هایی در بازار صعودی طبیعی است؛ اما به ما می‌گوید که داریم به سقف محلی نزدیک می‌شویم.

از طرفی نسبت سود به زیان تحقق‌یافته (Realized Profit to Realized Loss by Short-term Holders) ۳۹.۸ برابر شده و بازار را وارد فاز هیجانی کرده است. این سطوح هیجانی و پرریسک، معمولا چندین بار پیش از سقف نهایی هر چرخه دیده می‌شوند.

طبق نقشه حرارتی قیمت محقق شده (Cost Basis Distribution Heatmap) قیمت از دو ناحیه انباشت ۹۳-۹۷ هزار دلار و ۱۰۱-۱۰۹ هزار دلار عبور کرده است. این دو ناحیه می‌توانند به عنوان دو حمایت قوی در اصلاح‌های آینده عمل کنند؛ زیرا بخش زیادی از خریدهای اخیر در آن نواحی انجام شده‌اند و خریداران حاضر به فروش با ضرر پیین‌تر از این سطوح نیستند.

گزارش گلسنود داده‌های فوق را چنین جمع‌بندی می‌کند:

بازار بیت کوین وارد فازی پر از هیجان و ریسک شده است. از نظر تاریخی سقف نهایی بازار به دنبال چنین نشانه‌هایی ظاهر می‌شود؛ و تصور می‌کنیم هنوز فضا برای رشد بیشتر وجود دارد. با این حال ریسک افزایش یافته و بازار نسبت به کوچک‌ترین اخبار بیرونی حساس است. ریزش اخیر نیز منطبق با این سناریو است.

ماینرها در حال انتقال بیت کوین به صرافی

در تحلیل Arab Chain می‌خوانیم که فعالیت ماینرها افزایش پیدا کرده است؛ اما برای این که بفهمیم ماینرها در حال فروش هستند یا صرفا جابجایی، باید معیار جریان ماینر به صرافی (Miner to Exchange Flow) را نیز بررسی کنیم. این نمودار افزایش انتقال بیت کوین از ماینرها به صرافی‌ها را تایید می‌کند. پس نتیجه می‌گیریم ماینرها به فکر برداشت سود هستند؛ هرچند این جابجایی‌ها هنوز به اندازه سقف پیشین در ماه نوامبر ۲۰۲۴ نرسیده است و جا برای رشد بیشتر این شاخص وجود دارد.

نهنگ‌ها در حال فروش

در تحلیل Amr Taha مشاهده می‌کنیم که انتقال بیت کوین از نهنگ‌ها به صرافی بایننس رشد داشته است. همچنین با زیر نظر گرفتن جریان خروجی کیف پول‌های میکرواستراتژی، که از بزرگ‌ترین هولدرهای سازمانی بیت کوین است، متوجه می‌شویم که حدود ۱۰ هزار بیت کوین از کیف پول‌های میکرواستراتژی خارج شده است. مقایسه انباشت و توزیع هولدرهای مختلف بیت کوین نیز نشان می‌دهد نهنگ‌های بزرگ (کسانی که بیشتر از ۱۰ هزار بیت کوین دارند) طی ۸ روز گذشته، حدود ۳۶ هزار بیت کوین توزیع کرده‌اند. رفتار گروه بعدی، یعنی کسانی که بین هزار تا ۱۰ هزار بیت کوین دارند، برعکس بوده است و این هولدرها مشغول جمع‌آوری بیت کوین بوده‌اند.