تحلیل فاندامنتال اتریوم

تحلیل فاندامنتال اتریوم به بررسی عوامل بنیادین و اقتصادی مرتبط با ارز دیجیتال اتریوم می‌پردازد. این نوع از تحلیل اتریوم به مطالعه پروژه‌ها و به‌روزرسانی‌های فناوری اتریوم، تیم توسعه‌دهندگان، شراکت‌ها، مقررات و عوامل اقتصادی می‌پردازد که می‌توانند بر پذیرش و قیمت اتریوم تاثیر بگذارند.+

اتریوم، دومین ارز دیجیتال بزرگ، یک پلتفرم غیرمتمرکز برای برنامه‌های کاربردی است که ارزش بازار آن حدود ۲۱۶.۹ میلیارد دلار است. در هفته گذشته (۸ تا ۱۵ اردیبهشت ۱۴۰۴)، قیمت آن ۱۰ درصد افزایش یافت اما با افت جزئی به حدود ۱۸۴۲ دلار رسید. خروجی از صرافی‌ها به میزان ۱.۸ میلیارد دلار بود که نشان‌دهنده فشار خرید است، در حالی که نرخ‌های تأمین مالی در بازار آتی عموماً مثبت بود و نشان‌دهنده احساسات صعودی بود. فعالیت نهنگ‌ها متفاوت بود، با برخی انباشت و برخی فروش، که نشان‌دهنده عدم اطمینان بازار است.

اتریوم، که در سال ۲۰۱۵ توسط ویتالیک بوترین راه‌اندازی شد، یک پلتفرم غیرمتمرکز برای ساخت و اجرای برنامه‌های کاربردی است که توسط ارز دیجیتال بومی خود، اتر (ETH)، پشتیبانی می‌شود. با ارزش بازار حدود ۲۱۶.۹ میلیارد دلار و عرضه کل ۱۲۰.۷۳ میلیون ETH، اتریوم همچنان یکی از ستون‌های اکوسیستم بلاک‌چین است که امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، توکن‌های غیرقابل‌معاوضه (NFT) و قراردادهای هوشمند را پشتیبانی می‌کند. این تحلیل، شاخص‌های کوتاه‌مدت برای هفته گذشته، رویدادهای بنیادی، احساسات بازار و معیارهای بلندمدت، از جمله پویایی عرضه و شاخص‌های مقاله مانند Stock-to-Flow و ارزش بازار به ارزش واقعی (MVRV) را پوشش می‌دهد.

پیشرفت‌های اتریوم ۲.۰ و اثبات سهام (PoS)

یکی از مهم‌ترین تحولات اتریوم در سال ۲۰۲۴ تکمیل مهاجرت کامل اتریوم به مدل اثبات سهام (PoS) است. این تغییر باعث بهبود مقیاس‌پذیری، کاهش مصرف انرژی و افزایش امنیت شبکه شده است. بهبودهای PoS به همراه تکنولوژی شاردینگ (Sharding) که در این سال اجرا شد، توان عملیاتی شبکه را به‌طور قابل توجهی افزایش داده و هزینه‌های تراکنش‌ها را کاهش داده است.

اخبار اخیر شامل به‌روزرسانی Pectra در اواسط سال ۲۰۲۵ است که هدف آن بهبود مقیاس‌پذیری است و همکاری‌هایی مانند COTI با بانک مرکزی اروپا برای ابتکارات یوروی دیجیتال. این رویدادها می‌توانند جایگاه اتریوم را تقویت کنند، هرچند رقابت با بلاک‌چین‌های سریع‌تر همچنان یک چالش است.

شاخص‌های بنیادی کوتاه‌مدت (۸ تا ۱۵ اردیبهشت ۱۴۰۴)

• جریان‌های صرافی: اتریوم در طول هفته خروجی قابل‌توجهی به میزان حدود ۱.۸ میلیارد دلار تجربه کرد که بالاترین خروجی هفتگی از دسامبر ۲۰۲۲ بود. این روند، همان‌طور که در پستی در X توسط IntoTheBlock ذکر شده، نشان می‌دهد که بسیاری از دارندگان، سطوح فعلی را به‌عنوان فرصتی استراتژیک برای خرید می‌بینند، با وجود بدبینی مداوم در مورد قیمت‌های ETH.
• نرخ‌های تأمین مالی: نرخ‌های تأمین مالی برای قراردادهای آتی اتریوم عموماً مثبت بود و بین +۰.۰۰۱۲% تا +۰.۰۱۰۰% در صرافی‌های اصلی مانند بایننس، بیت‌مکس و بای‌بیت متغیر بود که نشان‌دهنده احساسات کمی صعودی در میان معامله‌گران آتی است. این داده‌ها از Coinalyze استخراج شده و تلاش بازار برای هم‌سو کردن قیمت‌های قراردادهای دائمی با قیمت‌های نقدی را نشان می‌دهد.
• رفتار نهنگ‌ها: فعالیت نهنگ‌ها به‌طور قابل‌توجهی متفاوت بود، برخی نهنگ‌ها اتریوم را انباشت کردند، مانند خرید ۲۱,۱۹۲ ETH با قیمت متوسط ۲۲۶۵ دلار، در حالی که برخی دیگر موقعیت‌های کوتاه بزرگ گرفتند، مانند یک موقعیت کوتاه ۱۰,۰۰۰ ETH، که نشان‌دهنده انتظار کاهش قیمت در کوتاه‌مدت است. این تفاوت، همان‌طور که در تحلیل‌های اخیر برجسته شده، نشان‌دهنده عدم اطمینان بازار و کمک به نوسانات قیمت است.

رویدادها و اخبار بنیادی

رویدادها و اخبار بنیادی اخیر بر پویایی بازار اتریوم تأثیر گذاشته‌اند:

• ادغام (سپتامبر ۲۰۲۲): انتقال اتریوم از اثبات کار به اثبات سهام مصرف انرژی را ۹۹.۹۵% کاهش داد و صدور روزانه از حدود ۱۳,۰۰۰ ETH به حدود ۱,۷۰۰ ETH برای سهام‌گذاران کاهش یافت که پایداری را افزایش داد.
• به‌روزرسانی Pectra (اواسط ۲۰۲۵): این به‌روزرسانی که برای اواسط سال ۲۰۲۵ برنامه‌ریزی شده، شامل EIP-7251 (افزایش مقدار سهام‌گذاری هر اعتبارسنج از ۳۲ ETH به ۲۰۴۸ ETH) و EIP-7702 (امکان استفاده آدرس‌های EOA از قابلیت‌های قرارداد هوشمند) است که هدف آن بهبود مقیاس‌پذیری و قابلیت استفاده است .
• همکاری‌ها: در تاریخ ۱۱ اردیبهشت ۱۴۰۴، COTI، یک راه‌حل لایه دوم متمرکز بر حریم خصوصی در اتریوم، با بانک مرکزی اروپا برای ابتکارات یوروی دیجیتال همکاری کرد که می‌تواند پذیرش اتریوم را در امور مالی نهادی تقویت کند.
• احساسات بازار: شاخص ترس و طمع برای اتریوم در تاریخ ۱۴ اردیبهشت ۱۴۰۴ در سطح ۵۷ بود که نشان‌دهنده منطقه “طمع” است و خوش‌بینی را نشان می‌دهد اما همچنین احتیاط برای ارزش‌گذاری بیش از حد . این شاخص که با استفاده از نوسانات، احساسات رسانه‌های اجتماعی و حجم معاملات محاسبه می‌شود، نشان‌دهنده حال و هوای صعودی بازار است.

شاخص‌های تحلیل بلندمدت

بنیان‌های بلندمدت اتریوم قوی هستند و توسط اهداف پروژه، تیم، مسیر توسعه و امنیت شبکه پشتیبانی می‌شوند:

هدف پروژه

• اتریوم قصد دارد یک پلتفرم جهانی و غیرمتمرکز برای پول و انواع جدید برنامه‌های کاربردی باشد که کاربران را قادر می‌سازد نرم‌افزارهایی مقاوم در برابر سانسور، تقلب و قطعی اجرا کنند. این پلتفرم از DeFi، NFTها و راه‌حل‌های بلاک‌چین سازمانی پشتیبانی می‌کند و بر حریم خصوصی و خودمختاری کاربران تمرکز دارد .

تیم، توسعه و امنیت شبکه

• تیم: اتریوم به رهبری ویتالیک بوترین، شامل بنیان‌گذارانی مانند گاوین وود و جوزف لوبین است که دارای صلاحیت‌های بالایی در بلاک‌چین، رمزنگاری و برنامه‌نویسی هستند. مدیریت پروژه شفاف است و همکاری فعال با جامعه دارد .
• توسعه: به‌روزرسانی‌های مداوم، مانند ادغام و به‌روزرسانی آتی Pectra، تعهد اتریوم به مقیاس‌پذیری و کارایی را نشان می‌دهد. انتقال به اثبات سهام مصرف انرژی را ۹۹.۹۵% کاهش داده و جذابیت آن را افزایش داده است.
• امنیت شبکه: مدل اثبات سهام اتریوم امنیت را از طریق ETH سهام‌گذاری‌شده تضمین می‌کند، با بیش از ۳۴ میلیون ETH در حال حاضر سهام‌گذاری‌شده (حدود ۲۸.۲۹% از عرضه کل). این نسبت سهام‌گذاری بالا، با هزینه بیش از ۱۱ میلیارد دلار برای حمله ۵۱ درصدی، شبکه را بسیار امن می‌کند .

وضعیت عرضه و تورم

• عرضه کل: تا تاریخ ۱۵ اردیبهشت ۱۴۰۴، عرضه کل اتریوم ۱۲۰.۷۳ میلیون ETH است، بر اساس داده‌های اخیر از YCharts.
• صدور سالانه: تحقیقات نشان‌دهنده صدور سالانه حدود ۱ میلیون ETH در سال است که از روندهای اخیر نشان‌دهنده افزایش عرضه حدود ۰.۶۳ میلیون ETH در پنج ماه از دسامبر ۲۰۲۴ تا مه ۲۰۲۵ محاسبه شده و نرخ سالانه تخمینی ۱.۵۱۲ میلیون ETH در سال را نشان می‌دهد. برای سادگی، ما از ۱ میلیون ETH در سال استفاده می‌کنیم که منجر به نرخ تورم حدود ۰.۸۳% در سال می‌شود.
• فشار تورم‌زدایی: با EIP-1559، بخشی از کارمزدهای تراکنش سوزانده می‌شود که می‌تواند در دوره‌های فعالیت شبکه بالا به تورم‌زدایی منجر شود، هرچند داده‌های اخیر نشان‌دهنده روندهای تورمی به دلیل کاهش سوختن است .

• Stock-to-Flow (S2F): محاسبه‌شده به‌عنوان عرضه کل (۱۲۰.۷۳ میلیون ETH) تقسیم بر صدور سالانه (تقریباً ۱ میلیون ETH در سال)، نسبت S2F اتریوم ۱۲۰.۷۳ است که نشان‌دهنده کمیابی بالا در مقایسه با طلا (S2F ~63) اما کمتر از بیت‌کوین (S2F ~21,777) است.
• ارزش بازار: تا تاریخ ۱۵ اردیبهشت ۱۴۰۴، ارزش بازار اتریوم حدود ۲۱۶.۹ میلیارد دلار است، بر اساس قیمت ۱۷۹۶.۵۹ دلار برای هر ETH و عرضه کل ۱۲۰.۷۳ میلیون ETH.
• MVRV (ارزش بازار به ارزش واقعی): در حالی که داده‌های دقیق MVRV فعلی مستقیماً در دسترس نبود، تحلیل‌های تاریخی نشان می‌دهد که این شاخص به شناسایی ارزش‌گذاری بیش از حد (MVRV بالا) یا کمتر (MVRV پایین) کمک می‌کند، با مقالات اخیر که نشان می‌دهند سرمایه واقعی اتریوم به بالاترین سطح تاریخی نزدیک شده و احتمالاً سیگنال‌های خرید می‌دهد .

پیش‌بینی قیمت اتریوم در سال ۲۰۲۵ توسط تحلیلگران

بر اساس تحلیل‌های منابع معتبر مانند CoinMarketCap، CoinDesk و CoinTelegraph، پیش‌بینی‌های قیمت اتریوم در سال ۲۰۲۵ نشان‌دهنده روندهای بازار، تحولات شبکه و پذیرش نهادی تا تاریخ ۱۵ اردیبهشت ۱۴۰۴ است. این پیش‌بینی‌ها عواملی مانند به‌روزرسانی آتی Pectra، شرایط کلان اقتصادی و نقش اتریوم در DeFi و NFTها را در نظر می‌گیرند.

• CoinTelegraph: تحلیلگران پیشنهاد می‌کنند که اتریوم تا پایان سال ۲۰۲۵ می‌تواند به ۵۰۰۰ تا ۷۰۰۰ دلار برسد، که به دلیل به‌روزرسانی Pectra برای بهبود مقیاس‌پذیری و افزایش علاقه نهادی به ETFهای مبتنی بر اتریوم است. با این حال، آنها هشدار می‌دهند که عوامل کلان اقتصادی، مانند افزایش نرخ بهره، می‌تواند سودها را محدود کند.
• CoinDesk: پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که اتریوم ممکن است بین ۴۵۰۰ تا ۸۰۰۰ دلار در سال ۲۰۲۵ معامله شود، با پتانسیل رسیدن به ۱۰۰۰۰ دلار در یک بازار صعودی قوی. این خوش‌بینی از افزایش سهام‌گذاری (بیش از ۳۴ میلیون ETH سهام‌گذاری‌شده) و تسلط اتریوم بر DeFi ناشی می‌شود، هرچند رقابت با رقبای لایه اول مانند سولانا می‌تواند خطراتی ایجاد کند (.
• CoinMarketCap: بر اساس احساسات جامعه و روندهای تاریخی، پیش‌بینی می‌شود قیمت اتریوم در سال ۲۰۲۵ به‌طور متوسط حدود ۶۰۰۰ دلار باشد، با پتانسیل اوج ۹۰۰۰ دلار در صورت مساعد بودن شرایط بازار. سناریوهای نزولی می‌توانند قیمت‌ها را به ۳۵۰۰ دلار کاهش دهند اگر فشارهای نظارتی افزایش یابد.
• CryptoNews: تحلیلگران محدوده ۵۵۰۰ تا ۱۲۰۰۰ دلار را پیش‌بینی می‌کنند و به مکانیزم‌های تورم‌زدایی پس از EIP-1559 و پذیرش رو به رشد در راه‌حل‌های بلاک‌چین سازمانی اشاره دارند. آنها خاطرنشان می‌کنند که کارمزدهای بالای تراکنش در زمان ازدحام شبکه می‌تواند سودهای کوتاه‌مدت را محدود کند.
• The Block: کارشناسان تخمین می‌زنند که اتریوم تا سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ می‌تواند به ۷۵۰۰ دلار برسد، که به دلیل راه‌حل‌های مقیاس‌پذیری لایه دوم هزینه‌ها را کاهش داده و توان تراکنش را افزایش می‌دهد. بدترین سناریو ETH را در ۴۰۰۰ دلار قرار می‌دهد اگر نوسانات بازار افزایش یابد .
• احساسات در X (تجمیعی): پست‌های اخیر در X نشان‌دهنده احساسات متفاوتی است، برخی تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که اتریوم تا اواسط سال ۲۰۲۵ به ۶۵۰۰ دلار برسد، که به دلیل ورود سرمایه به ETFها تقویت شده، در حالی که دیگران هشدار می‌دهند که اگر اتریوم نتواند مقاومت ۲۵۰۰ دلار را در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ بشکند، ممکن است به ۳۰۰۰ دلار اصلاح شود.

تحلیل کلی: اجماع بین تحلیلگران به سمت چشم‌انداز صعودی برای اتریوم در سال ۲۰۲۵ متمایل است، با محدوده قیمتی محتمل ۵۰۰۰ تا ۱۰۰۰۰ دلار. سناریوهای خوش‌بینانه، که توسط به‌روزرسانی‌های موفق شبکه، افزایش سهام‌گذاری و پذیرش نهادی هدایت می‌شوند، می‌توانند قیمت‌ها را به سمت ۱۲۰۰۰ دلار سوق دهند. با این حال، ریسک‌هایی مانند چالش‌های نظارتی، رقابت با بلاک‌چین‌های سریع‌تر و عدم اطمینان اقتصادی جهانی می‌توانند منجر به اصلاحاتی شوند که قیمت‌ها را به ۳۵۰۰ دلار کاهش دهند. سرمایه‌گذاران باید فعالیت شبکه، پذیرش لایه دوم و روندهای کلان اقتصادی را برای تصمیم‌گیری آگاهانه نظارت کنند.

سلب مسئولیت: این پیش‌بینی‌ها بر اساس تحلیل‌های موجود تا تاریخ ۱۵ اردیبهشت ۱۴۰۴ است و بازار ارزهای دیجیتال ذاتا پرنوسان است. تصمیمات سرمایه‌گذاری باید با تحقیق کامل و مدیریت ریسک انجام شوند.

جمع بندی

تحلیل بنیادی اتریوم برای هفته ۸ تا ۱۴ اردیبهشت ۱۴۰۴ سیگنال‌های متفاوتی را نشان می‌دهد: خروجی‌های قابل‌توجه از صرافی‌ها و فعالیت متفاوت نهنگ‌ها نشان‌دهنده نوسانات است، در حالی که نرخ‌های تأمین مالی مثبت و شاخص ترس و طمع ۵۷ نشان‌دهنده احساسات صعودی است. در بلندمدت، مسیر توسعه قوی اتریوم، با به‌روزرسانی‌هایی مانند Pectra، و نسبت Stock-to-Flow بالای ۱۲۰.۷۳، آن را برای رشد آینده به‌خوبی موقعیت‌بندی می‌کند. با این حال، چالش‌هایی مانند رقابت با بلاک‌چین‌های سریع‌تر و کارمزدهای بالای تراکنش در دوره‌های اوج باقی می‌مانند. سرمایه‌گذاران باید فعالیت شبکه، تحولات نظارتی و احساسات بازار را برای تصمیم‌گیری آگاهانه نظارت کنند.

سوالات متداول