تحلیل آنچین بیت کوین تا تاریخ ۱۶ شهریور ۱۴۰۴

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۶ شهریور ۱۴۰۴

امروز می‌خواهیم سری بزنیم به تحلیل XWIN Research Japan که به بررسی استیبل کوین‌ها پرداخته است. وضعیت استیبل کوین‌ها در بازار کریپتوکارنسی می‌تواند بازتاب‌دهنده نقدینگی باشد و به همین منظور گامی مهم برای تحلیل قیمت بیت کوین است.

استیبل کوین‌ها و سوخت پیشران صرافی‌های غیرمتمرکز

استیبل کوین‌ها به ستون اصلی نقدینگی در بازار کریپتو تبدیل شده‌اند؛ نه فقط در صرافی‌های متمرکز (CEX)، بلکه روزبه‌روز بیشتر به عنوان سوخت محرک دیفای و صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) عمل می‌کنند. با بررسی داده‌های آن‌چین می‌توان دید که ذخایر و جریان‌های استیبل‌کوین‌ها در سکوت، زمینه را برای موج بعدی رشدهای قیمتی آماده می‌کنند.

۱. ذخایر صرافی‌ها: انبار مهمات

طبق داده‌های کریپتوکوانت، ذخایر استیبل کوین‌های مبتنی بر ERC20 در صرافی‌ها در سپتامبر ۲۰۲۵ به حدود ۵۹ میلیارد دلار رسید؛ یعنی بالاترین رکورد تاریخ. معمولا رشد شدید این ذخایر پیش از افزایش چشمگیر فعالیت بازار رخ می‌دهد. این ذخایر مثل قدرت خرید پنهانی هستند؛ سرمایه‌ای آماده که منتظر یک جرقه است.

۲. جریان خالص: ردیابی حرکت سرمایه

نمودار جریان خالص صرافی‌ها نشان می‌دهد چه زمانی استیبل کوین‌ها وارد یا از صرافی خارج می‌شوند. ورود مداوم سرمایه یعنی معامله‌گران آماده‌اند پول خود را در CEXها به کار بگیرند. برعکس، خروج‌های بزرگ به معنای حرکت استیبل کوین‌ها به سمت دیفای یا استخرهای نقدینگی است. جهش‌های سال‌های ۲۰۲۴ تا ۲۰۲۵ نشان می‌دهد این جریان‌ها چرا اغلب با دوره‌هایی که حجم معاملات افزایش پیدا می‌کند، هم‌زمان می‌شوند.

۳. نسبت عرضه استیبل‌کوین (SSR): سنجش قدرت نسبی

نسبت SSR که ارزش بازار بیت کوین را با عرضه استیبل کوین‌ها مقایسه می‌کند، همچنان نزدیک به پایین‌ترین سطوح چند سال اخیر است؛ در مقایسه با چرخه ۲۰۲۱–۲۰۱۹. پایین بودن SSR یعنی نقدینگی دلاری نسبت به ارزش بازار بیت کوین بیشتر است؛ شرایطی که معمولا منجر به حرکت‌های صعودی می‌شود. وقتی SSR پایین می‌آید و ذخایر استیبل کوین در حال افزایش‌اند، معمولا نشانه بازاری است که دست به نقد و آماده خرید است.

در ادامه، این تحلیل چنین جمع‌بندی می‌کند:

شاخص‌های آن‌چینِ استیبل کوین‌ها مثل یک «سیستم هشدار زودهنگام» برای ورود سرمایه عمل می‌کنند. با رسیدن ذخایر نقدینگی به رکورد تاریخی، سرمایه‌گذاران باید با دقت روند جریان‌ها و SSR را دنبال کنند. هماهنگی این عوامل، یعنی ذخایر بالا، SSR پایین و جریان‌های خروجی، در گذشته اغلب زمینه‌ساز قدرتمندترین رالی‌ها در دیفای و صرافی‌های غیرمتمرکز بوده است. بیایید امیدوار باشیم این بار هم چنین شود!

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۵ شهریور ۱۴۰۴

به تحلیل Darkfost، این روزها فشار فروش هولدرهای بلندمدت کاهش یافته است. این پرسش که آیا ساختار چرخه‌های سنتی بیت کوین همچنان پابرجاست، همیشه مطرح می‌شود. برخی مخالف‌اند؛ اما برخی ویژگی‌ها همچنان تغییر نکرده‌اند.

این چرخه بار دیگر تایید کرد که هولدرهای بلندمدت، یا حتی بیت کوین‌های غیرفعال، همچنان نمایانگر فشار فروش قدرتمند هستند که می‌تواند بازار را به لرزه درآورد. این موضوع زمانی اثبات شد که شاخص Coin Days Destroyed (CDD) با رسیدن قیمت بیت کوین به اوج تاریخی (ATH) جهش کرد.

نمودار Value Days Destroyed (VDD) الگوی مشابهی را نشان می‌دهد. درست مانند CDD، این شاخص مدت‌زمان نگهداری بیت کوین پیش از جابه‌جایی را در نظر می‌گیرد؛ اما نتیجه را بر اساس قیمت نیز وزن‌دهی می‌کند. به این ترتیب، عنصر «ارزش» در فعالیت فروش هولدرهای بلندمدت وارد می‌شود.

پس از رسیدن به سطح قابل‌توجه ۲.۴ که مانند یک حد مهم عمل می‌کرد، VDD روند نزولی پیدا کرده و اکنون به سطوح مشابه اصلاحات قبلی نزدیک شده است. این تحلیلگر ادامه می‌دهد:

اگر این فشار فروش همچنان کاهش یابد، بدون شک بازار را تا حدی سبک خواهد کرد و می‌تواند زمینه را برای یک حرکت صعودی تازه فراهم کند، به شرط آنکه تقاضا وارد میدان شود.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۲ شهریور ۱۴۰۴

تحلیل XWIN Research Japan به ریزش بازارها در ماه سپتامبر پرداخته است.

به طور تاریخی، ماه سپتامبر تاکنون ضعیف‌ترین ماه برای بیت کوین بوده است. داده‌های Crypto Quant نشان می‌دهد که میانگین بازدهی بیت کوین در سپتامبر در پایین‌ترین سطح سال قرار دارد، چیزی حدود منفی ۵ تا منفی ۱۰ درصد. این موضوع مشابه «اثر سپتامبر» در بازار سهام است؛ زمانی که دارایی‌های پرریسک اغلب به دلیل افزایش عدم‌قطعیت‌های اقتصاد کلان و سیاسی افت می‌کنند.

نمونه‌های گذشته نیز این الگو را نشان می‌دهند:

• ۲۰۱۱: بحران سقف بدهی آمریکا و اولین کاهش رتبه اعتباری این کشور توسط S&P بازارها را متزلزل کرد و بیت کوین را پایین کشید.
• ۲۰۱۷: مذاکرات بودجه در واشنگتن همزمان با تنش‌های کره شمالی و ممنوعیت ICO در چین باعث ریزش شدید بیت‌کوین از ۵ به ۳ هزار دلار شد.
• ۲۰۲۱: بحران سقف بدهی آمریکا همراه با نگرانی‌ها درباره ورشکستگی اورگراند در چین، شاخص S&P 500 را حدود ۵ درصد پایین آورد و بیت کوین نیز نزدیک به ۷ درصد افت کرد.
• ۲۰۲۳: نگرانی از تعطیلی دولت آمریکا و سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو، قیمت بیت کوین را از ۲۸ هزار دلار به ۲۵ هزار دلار رساند.

منطق ساده است؛ وقتی سهام ریزش می‌کند، بیت‌کوین که هنوز عمدتا به عنوان یک دارایی پرریسک دیده می‌شود، معمولا دنباله‌رو آن است.

با این حال، امسال شرایط ممکن است تغییر کند. با کاهش تورم، فدرال رزرو سیگنال کاهش نرخ بهره را داده که می‌تواند محرکی برای افزایش نقدینگی و رشد دارایی‌های پرریسک باشد. در همین زمان، خوش‌بینی ژئوپولیتیک نسبت به احتمال آتش‌بس میان روسیه و اوکراین می‌تواند از ریسک‌گریزی جهانی بکاهد. اگر این سناریوها تحقق پیدا کنند، سپتامبر ۲۰۲۵ ممکن است برخلاف الگوی همیشگی ضعیف عمل نکند.

از منظر آنچین، نسبت MVRV (ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته) شاخصی کلیدی برای بررسی است. تا اواخر آگوست، این نسبت همچنان بالا مانده اما هنوز به سطوح بسیار هیجانی نرسیده است. در گذشته، بالا بودن MVRV در آستانه سپتامبر احتمال فروش برای کسب سود را افزایش می‌داد. با این حال، اگر چرخش سیاست‌های فدرال رزرو نقدینگی تازه‌ای به بازار تزریق کند، ممکن است MVRV تثبیت شود و کاهش شدیدی را تجربه نکند؛ نشانه‌ای از مقاومت بیت کوین در برابر افت فصلی معمول.

این تحلیل‌گر جمع‌بندی می‌کند:

سپتامبر معمولا سخت‌ترین ماه بیت کوین است؛ اما با احتمال کاهش نرخ بهره و بهبود شرایط ژئوپولیتیک، سال ۲۰۲۵ شاید این الگو را بشکند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۱ شهریور ۱۴۰۴

در تحلیل اخیر Arab Chain می‌خوانیم که طبق داده‌های بایننس، معامله‌گران کوتاه‌مدت در ماه آگوست فعالیت بیشتری نسبت به معامله‌گران بلندمدت داشته‌اند. هر روند نزولی اخیر با افزایش حجم فروش کوتاه‌مدت همراه بود که بازتابی از برداشت سریع سود در سطوح مقاومتی است. این فشار به‌اندازه‌ای نبود که روند کلی را معکوس کند، اما باعث شد قیمت زیر سطح ۱۲۰ هزار دلار باقی بماند. این تحلیلگر ادامه می‌دهد:

در مقابل، سرمایه‌گذاران بلندمدت وارد فاز فروش گسترده نشدند و دست به موقعیت‌های خود نزدند. نبود مشارکت آن‌ها در فروش، نشانه‌ای از باقی‌ماندن اعتماد به روند بلندمدت است. فروش کوتاه‌مدت در آگوست کمی افزایش یافت؛ اما همچنان در محدوده عادی باقی ماند، در حالی که فروش بلندمدت مثل گذشته پایدار و ضعیف بود.

همین امر توضیح می‌دهد که چرا قیمت بیت کوین تا محدوده ۱۰۸ هزار دلار افت کرد. دلیل اصلی این افت، خروج دسته‌جمعی سرمایه‌گذاران بلندمدت نبود، بلکه فعالیت شدید فروش از سوی معامله‌گران کوتاه‌مدت بود که از رسیدن قیمت به رکوردهای جدید برای برداشت سود استفاده کردند. هر حرکت صعودی بلافاصله با فروش سریع دارندگان کوتاه‌مدت مواجه شد و بازار موجی از برداشت سود توسط معامله‌گران را تجربه کرد، نه خروج سرمایه‌گذاران اصلی بلندمدت.

عوامل روان‌شناختی نیز در این اصلاح نقش داشتند. ناتوانی قیمت در عبور از سطح ۱۲۴ هزار دلار باعث ناامیدی معامله‌گران کوتاه‌مدت شد و آن‌ها را وادار کرد برای جلوگیری از از دست دادن سود، موقعیت‌های خود را سریع نقد کنند که این موضوع فشار فروش را در پلتفرم افزایش داد. با وجود ریزش قیمت، نبود فروش سنگین از سوی دارندگان بلندمدت بیت کوین نشانه‌ای مثبت است؛ چرا که آن‌ها همچنان به استراتژی خود پایبند مانده و فروش گسترده‌ای انجام نداده‌اند. همین موضوع باعث می‌شود که این افت بیشتر به عنوان یک اصلاح سالم در روند صعودی بلندمدت تلقی شود، نه پایان یافتن روند صعودی.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۹ شهریور ۱۴۰۴

تحلیل اخیر CryptoOnchain به بررسی دو سطح حمایتی مهم بیت کوین از دیدگاه آنچین می‌پردازد.

پس از یک دوره رشد، قیمت بیت کوین وارد فاز اصلاحی شده و از اوج ۱۳ اوت در سطح ۱۲۴ هزار دلار به حدود ۱۰۸ هزار دلار در ۳۰ اوت کاهش یافته است. همانطور که در تحلیل‌های پیشین اشاره شد، برداشت سود سنگین توسط نهنگ‌ها عامل اصلی این اصلاح کوتاه‌مدت بوده است. اکنون پرسش کلیدی این است: سطح‌های حیاتی حمایت آنچین در کجا قرار دارند؟

قیمت تحقق‌یافته هولدرهای کوتاه‌مدت (۱ تا ۳ ماه): خط دفاع نخست

این شاخص (خط آبی) میانگین قیمت خرید سرمایه‌گذارانی را نشان می‌دهد که کوین‌های خود را طی ۱ تا ۳ ماه گذشته نگهداری کرده‌اند. به طور تاریخی، این سطح به عنوان یک حمایت/مقاومت قدرتمند عمل کرده است. همان طور که نمودار نشان می‌دهد، قیمت بیت کوین در حال حاضر به طور مستقیم این سطح حمایتی را آزمایش می‌کند. واکنش قیمت به این سطح در روزهای آینده نخستین نشانه از قدرت خریداران یا ادامه فشار فروش خواهد بود.

قیمت میانی مدل ارزش تحقق‌یافته: حمایت نهایی

این شاخص (خط سبز) که بر اساس MVRV و قیمت تحقق‌یافته محاسبه می‌شود، یکی از قابل‌اعتمادترین خطوط حمایتی بلندمدت در چرخه‌های مختلف بازار بوده است. به طور تاریخی، پس از شکست حمایت‌های کوتاه‌مدت، بیت کوین اغلب واکنشی مثبت و قوی در این سطح نشان داده است. در حال حاضر، این حمایت حیاتی در حدود ۹۲ هزار دلار قرار دارد.

این تحلیل‌گر جمع‌بندی می‌کند:

بیت کوین در یک نقطه حساس قرار گرفته است. نخستین و فوری‌ترین حمایت آنچین، قیمت تحقق‌یافته هولدرهای کوتاه‌مدت است که هم‌اکنون در حال آزمایش شدن است. اگر این سطح نتواند حفظ شود، حمایت بعدی و شاید مهم‌ترین سطح حمایتی آنچین در محدوده ۹۲ تا ۹۳ هزار دلار قرار دارد. از دست رفتن این سطح می‌تواند بازار را وارد فاز اصلاحی شدیدتری کند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۸ شهریور ۱۴۰۴

دیروز (۷ شهریور ۱۴۰۴) در مجموع ۵۳ هزار و ۸۶۱ بیت کوین قدیمی که از ۱۲ ماه تا ۵ سال سن داشتند جابجا شدند. این گونه جابجایی‌ها می‌توانند صرفا برای مدیریت آدرس‌ها و ارسال بیت کوین از آدرس‌های قدیمی به استانداردهای جدید آدرس باشند، اما با توجه به فشار فروشی که این روزها بازار بیت کوین به خود می‌بیند، احتمال فروش آن‌ها نیز بالا است. لیست جابجایی‌ها چنین بوده است:

• ۱۵۷۱۴ بیت کوین ۱۲ تا ۱۸ ماهه
• ۶۷۹۰ بیت کوین ۱۸ تا ۲۴ ماهه
• ۳۱۳۵۷ بیت کوین ۳ تا ۵ ساله

آخرین باری که در این حجم بیت کوین قدیمی جابجا شده بود، ۴ جولای بود که ۸۰ هزار بیت کوین بالای ۱۰ ساله جابجا شده بود. البته پس از آن اتفاق، بیت کوین سقف قیمتی جدیدی را فتح کرد. با این حال نمی‌توان نتیجه گرفت که این بار نیز قرار است سقف قیمتی جدیدی ساخته شود. در حال حاضر فشار فروش بیت کوین بالا است و این احتمال وجود دارد که بیت کوین ابتدا سری به سطوح پایین‌تر که محل خرید خریداران کوتاه‌مدت‌تر بوده است بزند و بعد از آن رشد بعدی‌اش را شروع کند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۶ شهریور ۱۴۰۴

نمودار Cost Basis Distribution یکی از ابزارهای کلیدی در تحلیل آنچین است که می‌تواند به شناسایی سطوح مهم حمایت و مقاومت کمک کند. این نمودار میانگین قیمتی را نشان می‌دهد که در آن سرمایه‌گذاران بیت کوین، دارایی‌های خود را خریداری کرده‌اند. بنابراین، وقتی بخش قابل‌توجهی از کوین‌ها در یک محدوده قیمتی خاص خریداری شده باشند، آن ناحیه به عنوان یک منطقه تراکم (supply/demand cluster) شناخته می‌شود. در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران تمایل دارند از دارایی خود در آن سطح دفاع کنند (حمایت) یا در صورت رشد قیمت، برای برداشت سود اقدام کنند (مقاومت).

بر اساس همین نمودار که توسط Glassnode ارائه شده است، بیت کوین در حال حاضر بالاتر از یک ناحیه سنگین عرضه در محدوده‌ی ۹۳ هزار تا ۱۱۰ هزار دلار معامله می‌شود. این ناحیه از دسامبر ۲۰۲۴ تاکنون به طور پیوسته انباشت شده است. چنین محدوده‌ای می‌تواند به عنوان یک کف قیمتی عمل کند و مانع افت بیشتر بازار شود.

با این حال باید توجه داشت که اگر فشار فروش سنگین و مداوم به بازار وارد شود، احتمال وقوع تسلیم (capitulation) وجود دارد؛ سناریویی که در آن سرمایه‌گذاران با ترس شدید اقدام به فروش گسترده می‌کنند و باعث شکسته شدن این سطح حمایتی می‌شوند. به همین دلیل، بررسی تعامل قیمت با این ناحیه عرضه می‌تواند درک بهتری از جهت‌گیری آتی بازار به تحلیلگران بدهد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۵ شهریور ۱۴۰۴

بازار فیوچرز به داغی خورشید و اکثریت در حال فروش! اگر نگاهی به میانگین ۳۰ روزه شاخص Taker Buy Sell Ratio بیت کوین بیندازیم، کمی ناامید خواهیم شد؛ زیرا به یکی از پایین‌ترین سطوح تاریخی خود رسیده است.

وقتی این شاخص مقدارهای کمتر از یک دارد، یعنی نسبت فروشندگان به خریداران در بازار فیوچرز بیت کوین بیشتر بوده است. اکنون این شاخص فاصله زیادی از ۱ دارد و حدود ۰.۹۵ است؛ که در پی فروش‌های سنگین در ریزش اخیر بوده است. اگر این فشار فروش ادامه دارد باشد، قیمت می‌تواند اصلاحات بیشتری نیز تجربه کند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۴ شهریور ۱۴۰۴

همانطور که در تحلیل ۲۷ مرداد بیان کردیم، یکی از حمایت‌های مهم بیت کوین محدوده ۱۱۰ هزار دلار است که میانگین قیمت خرید هولدرهای ۱-۳ ماهه است. اکنون بیت کوین به این حمایت نزدیک شده است و همچنان قدرت‌ها خرس‌ها برای شکست این حمایت کافی نبوده است. از نظر تاریخی، ناموفق بودن در حفظ قیمت بالای این سطح منجر به ضعف چندماهه بازار و احتمال اصلاحات عمیق‌تر شده است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۳ شهریور ۱۴۰۴

طبق تحلیل اخیر Arab Chain، ذخایر استیبل کوین بایننس در شبکه ERC-20 به رکورد جدیدی معادل ۳۵.۱ میلیارد دلار رسیده است، که بالاترین سطح تاکنون است. داده‌های اخیر نشان می‌دهند که پس از کاهش موقتی به ۳۲ الی ۳۳ میلیارد دلار در ماه‌های مه و ژوئن به علت استفاده از نقدینگی برای خرید و انتقال به کیف پول‌ها، روند کلی افزایش ذخایر از ماه ژوئیه از سر گرفته شده و به حدود ۳۵.۱ میلیارد دلار رسیده است. رشد ذخایر در صرافی‌ها نشان‌دهنده پول آماده در بازار اسپات است که می‌تواند صرف خرید شود و هنگامی که با افزایش حجم معاملات و جریان‌های ورودی مثبت همراه شود، احتمال یک خیزش قیمتی افزایش می‌یابد.

وجود ذخایر بزرگ استیبل کوین به بازارسازان (Market Makers) امکان می‌دهد دیوارهای سفارش در دفترچه سفارش ایجاد کنند که باعث کاهش لغزش قیمت، تعدیل نوسانات و افزایش احتمال بازگشت قیمت می‌شود.

استیبل کوین‌ها فقط برای خرید نیستند، بلکه به عنوان وثیقه برای قراردادهای فیوچرز نیز استفاده می‌شوند. وقتی ذخایر بالا همراه با فاندینگ ریت مثبت و OI (بهره باز یا Open Interest) بالا باشد، بازار به دست معاملات اهرمی می‌افتد، که می‌تواند بازده بالاتری داشته باشد اما خطر لیکوییدیشن را نیز افزایش می‌دهد. از منظر تاریخی، تجمع نقدینگی در صرافی‌های بزرگ، زمانی که به طور کامل توسط بیت کوین جذب نشود، پیش‌درآمد افزایش حجم معاملات در بخش‌هایی مانند دیفای، پروژه‌های لایه دوم و میم کوین‌ها بوده است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱ شهریور ۱۴۰۴

پس از یک هفته ریزش، قیمت بیت کوین پس از سخنرانی رئیس فدرال رزرو دوباره رشد کرد و اکنون در محدوده ۱۱۵ هزار دلار معامله می‌شود. اما هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت در چه حال هستند؟ یکی از شاخص‌های بسیار جذاب آنچین، Long-Term Holder Net Position Change است. این شاخص تغییر دارایی هولدرها را در ۳۰ روز گذشته می‌سنجد. با توجه به این که دارایی میان کیف پول‌های هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت در چرخش است، این نمودار رفتاری برعکس Short-Term Holder Net Position Change دارد.

یکی از رفتارهایی که در این نمودار دیده می‌شود، فروش در سقف هولدرهای بلندمدت (کاهش دارایی) و انتقال دارایی به دست هولدرهای کوتاه‌مدت است. در حال حاضر می‌بینیم که هولدرهای بلندمدت مقداری کاهش دارایی داشته‌اند، اما این مقدار اصلا به اندازه سقف‌های محلی پیشین یا سقف قیمتی آوریل ۲۰۲۱ نبوده است. هرچند در دو سقف محلی پیشین، مقدار زیادی دارایی از دست‌های بلندمدت به کوتاه‌مدت منتقل شده است. چنین رفتاری تا در چرخه‌های پیشین دیده نشده است و سقف‌های سال‌های پیش با انتقال دارایی به این میزان همراه نبوده‌اند. بنابراین شاید سخت بتوان از این داده برای پیش‌بینی سقف نهایی استفاده کرد؛ اما می‌توان مشاهده کرد که در حال حاضر کدام دسته از هولدرها مشغول جمع‌آوری یا فروش بیت کوین‌ها هستند. با توجه داده‌های این لحظه، اگر میزان کاهش دارایی دستان بلندمدت بیشتر شود، می‌توانیم انتظار اصلاح‌های عمیق‌تر را داشته باشیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۹ مرداد ۱۴۰۴

ریزش ادامه دارد! دیروز از بیت کوین ۱۱۵ هزار دلاری گفتیم و امروز قیمت پادشاه ارزهای دیجیتال به ۱۱۳ هزار دلار رسیده است. یکی از حیاتی‌ترین داده‌ها که در این لحظات سخت بازار به داد سرمایه‌گذاران می‌رسد، نسبت سود خروجی‌های خرج‌شده (Spent Output Profit Ratio) هولدرها بلندمدت است؛ چرا که زمانی در سقف‌های قیمتی این نسبت افزایش پیدا می‌کند.

همانطور که مشاهده می‌کنید، سطح زیرنمودار یا مجموع سودهایی که توسط هولدرهای بلندمدت در سقف چرخه پیشین خرج شد بسیار بالاتر از امروز بود. با این که در این چرخه نقطه‌های بسیار تیزی نیز دیده می‌شود، که مربوط به دو فروش ۸۰ و ۳۰ هزار بیت کوینی توسط هولدرهای قدیمی بوده است، اما هنوز عموم هولدرهای قدیمی دست به فروش نزده‌اند. بنابراین هنوز می‌توان امید داشت که به سقف قیمتی نرسیده‌ایم و اگر که قیمت بیت کوین به زیر میانگین قیمت هولدرهای کوتاه‌مدت (۱۰۸ هزار دلار) برسد، می‌توان به فکر خریدهای پله‌ای افتاد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۸ مرداد ۱۴۰۴

به نظر شما همین روزها، یعنی زمانی که قیمت بیت کوین به زیر ۱۱۵ هزار دلار رسیده، هولدرها در چه حال هستند؟ می‌خواهیم بررسی کنیم که در روند صعودی اخیر، مثلا از زمانی که قیمت از ۱۰۰ به ۱۲۳ هزار دلار رسید، چه مقدار از هولدرها برداشت سود داشتند و سکه‌های خود را فروختند. برای این کار، سری به نمودار NRPL می‌زنیم. این نام، مخفف Net Realized Profit and Loss است؛ یعنی به ما می‌گوید که در مجموع چه مقدار سود یا زیان توسط تمام هولدرها محقق شده است. طبق منطق، در سقف‌های قیمتی این شاخص باید اعداد بالایی را نشان دهد، زیرا اکثر هولدرها مشغول فروش و محقق کردن سودهایشان هستند.

طبق این نمودار، متوجه می‌شویم که در روند صعودی اخیر، میزان برداشت سودها به طور کلی پایین‌تر از سقف‌های محلی پیشین بوده است. با این که وضعیت بیت کوین کمی بحرانی شده؛ اما هولدرها هنوز دست به فروش گسترده نزده‌اند. بنابراین پیش‌بینی این است که همچنان در میانه یک روند صعودی قرار داریم و این اصلاحات، بخش سالمی از این روند است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۷ مرداد ۱۴۰۴

همانطور که در تحلیل ۲۶ مرداد بیان کردیم، در تاریخ ۱۶ آگوست (۲۵ مرداد) شاهد جابجایی حدود ۳۰ هزار بیت کوین، احتمالا به قصد فروش، توسط هولدرهای ۳ تا ۵ ساله بودیم. امروز نیز قیمت بیت کوین کمی کاهش یافته و از ۱۱۷ به ۱۱۵ هزار دلار ریزش داشته است. علت این ریزش می‌تواند فشار فروش ناشی از رفتار این هولدرهای قدیمی بوده باشد. اما همه چیز هنوز تیره و تار نیست.

شاخص Coinbase Premium که بازتاب‌دهنده رفتار سرمایه‌گذاران بزرگ آمریکاییست، در هفته گذشته به شدت مثبت بوده است. این نشان می‌دهد که رفتار غالب آمریکایی‌ها در این مدت، خرید بیشتر بوده است؛ زیرا باعث شده قیمت بیت کوین در صرافی کوین‌بیس از بایننس بیشتر شود. این رفتار را می‌توان تفسیری از احساسات سرمایه‌گذاران بزرگ بازار دانست.

در حال حاضر، میانگین خرید هولدرهای کوتاه‌مدت یک هفته تا یک ماه، ۱۱۶ هزار دلار است؛ که مقداری از آن پایین آمده‌ایم و این دسته هم‌اکنون در ضرر هستند. میانگین خرید هولدرهای ۱ تا ۳ ماه نیز حدود ۱۱۰ هزار دلار است. بنابراین می‌توان این عدد را به عنوان حمایت در نظر داشت. در صورتی که فشار خرید آمریکایی‌ها همچنان بالا بماند و فروش‌های گسترده‌ای از سمت هولدرهای بلندمدت تکرار نشود، می‌توان به رشد قیمت بیت کوین امید بست. اما اگر قدیمی‌های بیت کوین باز هم دست به فروش بزنند، می‌توان انتظار داشت اصلاحی طولانی‌تر به سمت ۱۱۰ هزار دلار مشاهده کنیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۶ مرداد ۱۴۰۴

بیت کوین نتوانست سد ۱۲۳ هزار دلار را بشکند و به سمت مقصدهای بعدی پرواز کند. پس از آن، تا حدود ۱۱۷ هزار دلار ریزش کرد و باید دید که این بار چه خواهد کرد. دیروز، یعنی ۱۶ آگوست ۲۰۲۵ مشاهده شد که برخی از هولدرهای بلندمدت بیت کوین تصمیم به برداشت سود گرفتند. این رفتار را می‌توانیم در نمودار زیر مشاهده کنیم.

برای این که ببینیم این رشد ناگهانی ناشی از برداشت سود کدام دسته از هولدرها بوده، نگاهی نیز به چارت Spent Output Age Bands می‌اندازیم:

طبق این نمودار مشاهده می‌شود که ۳۲ هزار بیت کوین ۳ تا ۵ ساله احتمالا برای فروش جابجا شده‌اند. از نظر تاریخی، هر زمان که این نوع تحرکات زیاد می‌شود، اصلاحات بیشتری در انتظار بیت کوین است. پس باید دید که در روزهای آینده چه می‌شود. اگر چنین برداشت سودهایی از سمت هولدرهای بلندمدت تکرار شود، رسیدن به سقف‌های قیمتی جدید دشوار خواهد شد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۳ مرداد ۱۴۰۴

بیت کوین یک بار دیگر ۱۲۰ هزار دلار را رد کرد و با ثبت سقف تاریخی جدید تا قیمت ۱۲۳ هزار دلار معامله شد؛ اما این رشد ناشی از چه بود؟ هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت در این بین مشغول چه بودند؟ بیایید نگاهی به نمودار Long Term Holder SOPR بیندازیم تا ببینیم آیا هولدرهای بلندمدت در این سقف جدید سود برداشت کرده‌اند یا خیر.

خبر خوب این که پس از رشد به محدوده بالای ۱۲۰ هزار، میزان برداشت سود هولدرهای بلند مدت کاهش داشته است. یعنی این دست از بازیگران بزرگ بازار، هنوز سودهای خود را محقق نکرده‌اند. برای بررسی بیشتر، سری هم به نمودار Spent Output Age Bands می‌اندازیم.

در این نمودار مشاهده می‌شود که در حال حاضر فعالیت هولدرهای بلندمدت بالا نیست. در این تصویر نرخ خرج کردن بیت کوین‌های هولدرهای ۲ سال به بالا را می‌بینیم. این افراد از بیت کوین ۷۰ هزار دلاری مشغول فروش بوده‌اند و بیشترین حد آن در محدوده ۷۰ هزار دلار بوده است. امروز، با این که قیمت بیت کوین ۷۰ درصد رشد داشته، فعالیت این هولدرها بیشتر نشده است.

با جمع‌بندی این دو داده می‌توان تصور کرد که هنوز به سقف قیمتی اصلی نرسیده‌ایم. اما همیشه برداشت مقداری سود به صورت پله‌ای راهکار مناسبی برای افزایش بهره‌وری سرمایه‌گذاری است و منتظر ماندن برای فروش در سقف نهایی قیمتی، از نظر عملی بسیار نامحتمل است.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۱ مرداد ۱۴۰۴

همانطور که در تحلیل آنچین ۲۰ مرداد نوشتیم، بیت کوین نتوانست در محدوده ۱۲۲ هزار دلار حمایت لازم را کسب کند و در این لحظه با قیمتی نزدیک به ۱۱۹ هزار دلار معامله می‌شود. اما چند نشانه مثبت نیز وجود دارد که ما را به ادامه روند صعودی خوش‌بین می‌کند. یکی از این شاخص‌ها Binary CDD است که در تحلیل Avocado_onchain به تفصیل به آن پرداخته شده است.

شاخص Binary CDD اخیرا پس از یک افزایش کوتاه کاهش یافته است؛ در حالی که قیمت بیت کوین همچنان در یک محدوده حرکتی افقی باقی مانده است. در گذشته، جابه‌جایی کوین‌هایی که برای مدت طولانی بدون استفاده باقی مانده بودند اغلب نشانه‌ای از قصد فروش تلقی می‌شد و افزایش Binary CDD نیز تفسیری از هیجان‌زدگی بازار بود. با این حال، در شرایط فعلی بازار عواملی مانند تغییرات در شیوه‌های نگه‌داری دارایی‌ها، افزایش معاملات OTC و استراتژی‌های مدیریت دارایی نهادی باعث شده به سادگی نتوانیم رشد این معیار را به معنی داغ شدن بازار در نظر بگیریم.

داده‌های اخیر نشان می‌دهند که پس از افزایش Binary CDD، بیت کوین اغلب یا به صورت افقی حرکت کرده یا طی چند ماه اصلاح قیمت تجربه کرده است. روند کنونی اما شبیه به بالا رفتن از پله‌هاست! حرکتی تدریجی رو به بالا که هیجان کوتاه‌مدت بازار را کاهش داده و در عین حال در بلندمدت مومنتوم صعودی را حفظ می‌کند. این الگو می‌تواند برای بازار سالم باشد؛ زیرا از با یک رشد تدریجی، از خسته شدن خریداران جلوگیری می‌کند.

در کوتاه‌مدت، این روند صعودی تدریجی ممکن است ادامه پیدا کند و معامله‌گران باید نوسانات Binary CDD و تحلیل تکنیکال را با دقت زیر نظر بگیرند تا تغییر روندها را شناسایی کنند. نکته مهم این است که دیگر شاخص‌های آنچین نیز نشان می‌دهند که فشار فروش هولدرهای بلندمدت محدود بوده است. برای همین به نظر می‌رسد مومنتوم صعودی میان‌مدت همچنان در روح بیت کوین وجود دارد.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۲۰ مرداد ۱۴۰۴

بازگشت بیت کوین به بالای ۱۲۰ هزار دلار؛ آیا به سقف جدید نزدیک می‌شویم؟

برای پاسخ دادن به این سوال، باید ببینیم رفتار سرمایه‌گذاران و هولدرها در این جهش قیمتی چطور بوده است. ابتدا با بررسی نمودار SOPR هولدرهای بلندمدت بررسی می‌کنیم که آیا این بازیگران سودهای بزرگ برداشت کرده‌اند؟

به نظر می‌رسد خیر. این شاخص در حال حاضر رشد چشمگیری نداشته است؛ پس می‌توانیم نتیجه بگیریم که هولدرهای بلندمدت هنوز دست به فروش نزده‌اند. البته داده‌های نمودار امروز هنوز کامل نشده است و برای نتیجه‌گیری دقیق‌تر، باید داده‌های روزهای آینده را نیز در نظر گرفت.

از سمت دیگر، مشاهده می‌کنیم که معامله‌گران بازار فیوچرز شدیدا مشغول خرید بوده‌اند. همین خریدها شاید سوخت جهش قیمتی دیروز بوده است.

نمودار سن UTXOها هم نشان می‌دهد که در رشد اخیر، برخی از هولدرهای ۱ تا ۳ ماهه دست به فروش زده‌اند و تعدادشان کمتر شده است. این کاهش اندک در هولدرهای ۳ تا ۶ ماهه نیز دیده می‌شود؛ اما هولدرهای ۶ تا ۱۲ ماهه تقریبا کاهش زیادی تجربه نکرده‌اند.

آخرین نکته، خبری است که در توییت Maartunn می‌خوانیم:

پامپ و دامپ در کوین‌بیس؟ 🚨 قیمت امروز از ۱۱۸ هزار دلار به ۱۲۲ هزار دلار جهش کرد، چون سرمایه‌گذاران هجوم آوردند. اما شاخص پریمیوم کوین‌بیس بلافاصله بعد از آن قرمز شد 👀

منظور او این است که معامله‌گران آمریکایی صرافی کوین‌بیس، که سرمایه‌گذاران بزرگی نیز به حساب می‌آیند فشار فروش ایجاد کرده‌اند و ممکن است این فشار جلوی رشد بیشتر را بگیرد؛ حتی یک اصلاح موقت رقم بزند.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۹ مرداد ۱۴۰۴

قیمت امروز بیت کوین با یک جهش و کندل چهار ساعته از ۱۱۴ به ۱۱۸ هزار دلار رسید. با این حال معیار Spot Taker CVD می‌گوید که فروشندگان همچنان قدرت بیشتری دارند.

طبق این نمودار مشاهده می‌کنیم که از سال ۲۰۲۳ تا به امروز، بیت کوین یک روند صعودی داشته و در این میان ریزش‌هایی نیز تجربه کرده است. در زمان‌هایی که بازار عملکرد منفی داشته، فروشندگان طبق این نمودار بر خریداران غلبه کرده بودند. اخیرا نیز این شاخص دوباره قرمز شده است و می‌خواهد بگوید که فروشندگان در بازار اسپات همچنان قدرتمند ظاهر شده‌اند و مشغول برداشت سودند. بنابراین می‌توان انتظار داشت که احتمال سناریوی رنج زدن قیمت بیت کوین در این محدوده همچنان بالاتر است. طی این سناریوی نزولی، قیمت بیت کوین در محدوده ۱۱۲ تا ۱۱۸ هزار دلار نوسان خواهد کرد و اگر بخواهد بیشتر ریزش داشته باشد، حمایت ۱۰۵ تا ۱۰۶ هزار دلار (میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه‌مدت) به دادش خواهد رسید. در این مدت خریداران جدید می‌توانند وارد عمل شوند و پس از افزایش فشار خرید، می‌توانیم شاهد موج صعودی بعدی باشیم.

تحلیل آنچین بیت کوین در تاریخ ۱۸ مرداد ۱۴۰۴

در گزارش هفته اخیر گلسنود می‌خوانیم که بیت کوین بعد از رسیدن به سقف تاریخی ۱۲۳ هزار دلار در اواسط ماه جولای، به قیمت ۱۱۳ هزار دلار برگشت و سر بسیاری از خریداران جدید را با ضرر به زیر آب برد. برای همین، شاهد عرضه بزرگی از بیت کوین در محدوده بالای ۱۱۶ هزار دلار هستیم؛ قیمتی که این خریداران برای فروش مشخص کرده‌اند و می‌خواهند ریسک و ضرر خود را با فروش جبران کنند. این محدوده چند بار توسط بازار آزمایش شد؛ اما در نهایت در تاریخ ۳۱ جولای شکسته شد و قیمت وارد یک محدوده با نقدینگی پایین شد؛ همان شکاف کم نقدینگی‌ای که در تحلیل ۷ مرداد اشاره کرده بودیم. به طور تاریخی، این ناحیه‌ها که نقدینگی کمی دارند از چشم خریداران فرصت‌طلب دور نمی‌مانند و این افراد باهوش سفارش‌های خود را در آن پهن کرده‌اند.

برای این که متوجه شویم بعد از افت قیمت، خریداران تا چه حد فعال بوده‌اند، از شاخص URPD یا UTXO Realized Price Distribution استفاده می‌کنیم که نشان می‌دهد کوین‌ها در چه قیمتی جابه‌جا شده‌اند. در محور افقی این نمودار قیمت‌های مختلف را مشاهده می‌کنیم و هر نمودار میله‌ای، مجموع حجم UTXOهایی است که در آن قیمت استراحت می‌کنند.

مقایسه بازه زمانی بین ۳۱ جولای و ۴ آگوست نشان می‌دهد که بعد از رسیدن به کف حدود ۱۱۲ هزار دلار، تقریبا ۱۲۰ هزار بیت کوین خریداری شده؛ نشانه‌ای از خرید در کف که باعث شد قیمت دوباره به بالای ۱۱۴ هزار دلار برگردد.

البته هنوز محدوده‌ بین ۱۱۰ تا ۱۱۶ هزار دلار از نظر حجم عرضه کوچک محسوب می‌شود و برای ساخت پایه‌ای محکم برای حرکت بعدی، نیاز به خرید و انباشت بیشتری است.